Qué dijo la dirección de The Simply Good Foods Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con sombras en márgenes y Atkins

Simply Good Foods cerró su ejercicio fiscal 2025 con ventas netas reportadas de 369 millones de dólares en el cuarto trimestre, una caída del 1,8% interanual que se explica principalmente por el efecto del calendario —el año anterior tuvo una semana adicional— y las pérdidas de distribución de Atkins. En términos orgánicos, las ventas crecieron un 3,5%, impulsadas por Quest, que avanzó un 15,9% en el trimestre. El EBITDA ajustado fue de 66,2 millones de dólares, un descenso del 14,5%, golpeado por el cacao en máximos históricos y los aranceles. La compañía también registró un cargo no monetario por deterioro de los intangibles de Atkins de 60,9 millones de dólares, lo que derivó en una pérdida neta de 12,4 millones frente a un beneficio de 29,3 millones en el mismo período del año anterior.

Quest, que representó casi dos tercios de las ventas del trimestre, creció el consumo un 11% y amplió su penetración de hogares al 19%. Su línea de aperitivos salados —chips y snacks— aceleró un 31% en el trimestre. OWYN, la marca de batidos vegetales adquirida en junio de 2024, creció un 14% en consumo, aunque la dirección reconoció que un problema de calidad en una materia prima —proteína de guisante contratada antes del cierre de la adquisición— afectó la textura y el sabor de aproximadamente el 10% de la producción, frenando el ritmo de recompra. Atkins, en cambio, registró una caída del 12% en consumo para el año completo, concentrada en barras y confitería, y agravada por la pérdida de espacio en canales club.

Lo que viene: un año en dos mitades

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera que las ventas netas se muevan en un rango de entre -2% y +2%, con Quest y OWYN aportando crecimiento y Atkins restando. La dirección anticipa que el consumo de Atkins caerá aproximadamente un 20% en el año. Los márgenes brutos se estima que bajen entre 100 y 150 puntos básicos en el conjunto del ejercicio, con el primer trimestre siendo el más duro: un margen bruto de alrededor del 32,5% implica un deterioro de casi 600 puntos básicos interanuales. La mejora comenzaría de forma modesta en el tercer trimestre y sería más significativa en el cuarto, cuando la compañía espera expansión de margen de casi 200 puntos básicos, apoyada por coberturas de cacao ya contratadas a precios muy por debajo del año anterior para la segunda mitad del ejercicio. El EBITDA ajustado del primer trimestre se espera que caiga aproximadamente un 25% interanual, con retorno al crecimiento en la segunda mitad. La empresa anunció también subidas de precios de rango medio-alto de un solo dígito para las tres marcas, que estarán en el mercado antes de que termine el primer trimestre fiscal, con elasticidades iniciales que pesarán sobre el primer semestre. En cuanto a inversión de capital, la compañía prevé gastar entre 30 y 40 millones de dólares en CapEx, casi todo para ampliar capacidad productiva en su negocio de aperitivos salados.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro frentes. Primero, el alcance y la recuperación de OWYN: la dirección insistió en que el problema de calidad está resuelto, que el producto reformulado lleva enviándose desde agosto y que en septiembre la marca mantuvo un crecimiento de mediados de la adolescencia a pesar de comparar contra un evento importante en club del año anterior. Segundo, la guía de ventas, que resultó ser inferior a lo esperado por el mercado: el CFO explicó que Quest crecerá en torno al dígito alto y OWYN en doble dígito, mientras que las elasticidades del alza de precios y el ajuste de inventarios en Atkins explican la moderación. Tercero, la dinámica de márgenes y la cobertura de cacao: la dirección confirmó que el cacao representa un porcentaje de mediados de un solo dígito del coste de ventas y que las coberturas del primer semestre se tomaron a precios elevados para garantizar suministro, mientras que las del segundo semestre están contratadas ya a niveles deflacionistas. Cuarto, la magnitud real del riesgo Atkins: la dirección precisó que el 75% de las ventas de la marca proviene de SKU en los dos cuartiles superiores de rotación, que en general están creciendo, y que la racionalización se concentra en el 10%-15% de referencias aún en el cuartil inferior. Sobre la capacidad de hacer adquisiciones, el CFO señaló que el endeudamiento neto es de apenas 0,5 veces el EBITDA ajustado y que el M&A sigue en el radar, aunque en el corto plazo la recompra de acciones —con 171 millones autorizados pendientes— se percibe como la oportunidad más atractiva dado el nivel actual de la cotización.