Qué dijo la dirección de Siemens Healthineers AG en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con dos velocidades

Siemens Healthineers arrancó su ejercicio fiscal 2026 con un desempeño marcadamente desigual entre segmentos. Imaging y Precision Therapy crecieron un 5,7% y un 5,9% respectivamente, con expansión de márgenes operativos que logró compensar los vientos en contra de aranceles y tipos de cambio. Diagnostics, en cambio, registró una caída de ingresos del 3%, arrastrada por cambios estructurales en el mercado chino que la dirección reconoció haber subestimado. El grupo cerró el trimestre con un crecimiento total del 3,8%, un margen ajustado de EBIT del 15% —sin variación respecto al año anterior— y un beneficio por acción ajustado que retrocedió un 3% en términos reportados pero que, según la compañía, creció un 17% si se excluye el impacto de aranceles y divisas.

El mercado chino de diagnóstico in vitro concentra las malas noticias: la contratación pública por volumen (VBP, por sus siglas en inglés) comprime los precios de forma inmediata y con efecto directo sobre el beneficio, mientras que las reducciones en el sistema de reembolso están contrayendo también los volúmenes. La dirección señaló que la exposición de Diagnostics a China ha descendido ya hasta el 7%–8% de los ingresos del segmento. En contraste, las Américas crecieron un 9% en el grupo, impulsadas en parte por el negocio de radiofármacos PETNET y por el avance de la plataforma Atellica, que ya representa casi el 70% de las ventas en el segmento de soluciones de laboratorio central y creció alrededor del 20% en el trimestre.

Ángulo relevante para mercados hispanos

Brasil protagonizó uno de los pocos datos positivos en Diagnostics: el equipo local renovó y amplió el contrato con un gran operador consolidador del sector diagnóstico brasileño, que incorporará analizadores adicionales más allá del acuerdo previo. La dirección lo citó expresamente como evidencia de la demanda por la franquicia Atellica en mercados emergentes, aunque también advirtió que las colocaciones masivas de equipos en Q1 —bajo el modelo de cuchilla y maquinilla— tendrán un efecto dilutivo temporal en los márgenes del segmento.

Lo que viene y lo que preocupó a los analistas

La compañía confirmó su previsión para el conjunto del ejercicio 2026, tanto en crecimiento de ingresos como en beneficio por acción ajustado. Sin embargo, anticipó que el segundo trimestre será más débil: el crecimiento del grupo se situará por debajo del rango orientativo del 5%–6%, y Diagnostics afrontará comparativas especialmente duras en China —el único trimestre del ejercicio anterior con crecimiento en ese mercado— lo que llevará a una caída de ingresos más pronunciada que en Q1. Los márgenes de todos los segmentos se prevé que desciendan respecto al año anterior por efecto de aranceles y divisas.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero, la viabilidad de los objetivos de margen a medio plazo en Diagnostics: el CFO Jochen Schmitz defendió que la guía de medio plazo sigue siendo válida, pero reconoció que puede ser necesario revisar ligeramente las hipótesis para el ejercicio en curso. El segundo, el futuro estratégico de Diagnostics dentro del grupo: el CEO Bernhard Montag fue explícito al señalar las sinergias limitadas del segmento con el núcleo de Imaging y Precision Therapy y al mencionar que existen «opcionalidades» sobre quién es el mejor propietario a largo plazo, aunque sin anunciar ninguna decisión. El tercero, el posible impacto de la Sección 232 de aranceles sobre productos sanitarios: la dirección reconoció no tener información concreta al respecto y optó por la cautela, sin hacer previsiones sobre el resultado regulatorio.