Qué dijo la dirección de Siemens Energy AG en la llamada del Q4 2025

Un cierre de ejercicio en territorio récord

Siemens Energy cerró el ejercicio fiscal 2025 con ingresos que rozaron los 40.000 millones de euros, un crecimiento del 15% respecto al año anterior, y una cartera de pedidos que alcanzó un nuevo máximo histórico de 138.000 millones de euros. El margen de beneficio antes de partidas especiales mejoró 500 puntos básicos interanuales y la compañía generó un flujo de caja libre pretax de más de 1.300 millones de euros solo en el cuarto trimestre. Por primera vez desde su salida a bolsa en 2020, los ingresos trimestrales superaron la barrera de los 10.000 millones de euros. La dirección atribuyó el avance a la demanda de turbinas de gas e infraestructura de red, impulsada en gran medida por los centros de datos y la electrificación creciente. Los aranceles, principalmente entre Europa y Estados Unidos y la enmienda a la Sección 232 de EE. UU., afectaron al resultado del trimestre con un impacto de doble dígito alto en millones de euros, concentrado sobre todo en Siemens Gamesa.

Gas Services y Grid Technologies lideraron el ejercicio. Gas Services cerró con un récord de pedidos de 23.000 millones de euros y un margen del 13%, en el extremo superior de la orientación. Siemens Energy pasó de vender 100 turbinas de gas en 2024 a 194 en 2025, y se situó como líder de mercado global en turbinas de más de 10 megavatios con una cuota del 31%. Grid Technologies duplicó sus ventas a operadores de hipercentros de datos hasta superar los 2.000 millones de euros, con crecimiento en todas las regiones, incluidas operaciones relevantes en Oriente Medio y América. Siemens Gamesa, en cambio, registró una pérdida de aproximadamente 1.300 millones de euros antes de partidas especiales, en línea con lo previsto, aunque la dirección destacó avances de productividad del 30% en algunas instalaciones.

Perspectivas: crecimiento acelerado y camino al margen de doble dígito

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos comparable de entre el 11% y el 13%, y un margen de beneficio antes de partidas especiales de entre el 9% y el 11%. La compañía espera además un resultado neto de entre 3.000 y 4.000 millones de euros y un flujo de caja libre pretax de entre 4.000 y 5.000 millones. El hito más relevante del próximo ejercicio sería el punto de equilibrio de Siemens Gamesa, aunque la dirección advirtió que la progresión no será lineal: el primer trimestre seguirá siendo negativo y se espera que el cuarto trimestre sea el primero en positivo. Para 2028, la compañía elevó sustancialmente sus objetivos a medio plazo, apuntando a un margen de entre el 14% y el 16%, lo que implicaría más que duplicar el nivel actual en tres años. Gas Services aspira a un margen de entre el 18% y el 20% en ese horizonte.

Sobre los aranceles, la dirección indicó que el impacto ya está incorporado en la orientación para 2026. La compañía también confirmó una propuesta de dividendo de 0,70 euros por acción para el ejercicio 2025, sujeta a aprobación en la junta general de febrero de 2026, levantando así la restricción que había estado vigente. En el plano estratégico, se mencionó la desinversión del negocio eólico terrestre en India —acordada con un consorcio liderado por TPG— y avances en alianzas con Rolls-Royce en reactores modulares pequeños y con Eaton en centros de datos.

Turno de preguntas: márgenes, Gamesa y el ciclo del gas

Los analistas centraron su atención en tres frentes. El primero fue la ambición del margen del 18%-20% para Gas Services en 2028, que generó sorpresa. Christian Bruch atribuyó la confianza principalmente a ganancias de productividad —absorción de fábricas, mejora en la cadena de suministro y curva de aprendizaje en las turbinas de gran escala— y, en menor medida, a precios favorables. El segundo foco fue Siemens Gamesa: los analistas preguntaron por el desglose de las pérdidas entre negocio terrestre, marino y de servicios. La CFO Maria Ferraro confirmó que dos tercios de las pérdidas corresponden a negocio terrestre y servicios, y un tercio al marino, y que los efectos no recurrentes del ejercicio 2025 mejoran el punto de partida para 2026. El tercer frente fue la duración del ciclo del gas: ante la pregunta de si el impulso de los centros de datos es temporal, Bruch sostuvo que la demanda de gas «ha llegado para quedarse» y que la compañía está expandiendo capacidad con tiempos de retorno cortos. También se abordó brevemente el mercado alemán de nuevas plantas de gas, donde la dirección se mostró preparada para competir en las licitaciones previstas con vistas a 2031.