Qué dijo la dirección de SM Energy Company en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre de integración acelerada

SM Energy cerró la fusión con Civitas el 30 de enero y operó como compañía combinada durante apenas dos meses del trimestre, pero eso bastó para superar el techo de su guía de producción y quedar por debajo del techo de capital. La producción alcanzó 371.000 barriles de petróleo equivalente por día (BOE/d), con petróleo en 190.000 barriles por día. El gasto de capital se situó en 672 millones de dólares, por debajo de lo previsto. El EBITDAX ajustado fue de 970 millones de dólares y la utilidad neta ajustada de 309 millones de dólares, equivalente a 1,55 dólares por acción diluida. En términos GAAP, la compañía registró una pérdida neta, atribuida íntegramente a un ajuste no monetario de valor de mercado sobre el libro de coberturas al cierre del trimestre.

El elemento más destacado de la integración fue la captura de sinergias: la dirección reportó haber ejecutado aproximadamente 300 millones de dólares en ahorros y elevó el objetivo anual a 375 millones, casi el doble de la meta original, con un valor presente estimado de 1.800 millones de dólares frente a los 1.000–1.500 millones previstos inicialmente. La desinversión de los activos de South Texas se cerró el 30 de abril con unos 900 millones de dólares netos aplicados íntegramente a reducción de deuda, lo que llevó el apalancamiento al rango bajo de 1x antes de lo programado. S&P y Fitch mejoraron la calificación de la compañía; Moody's cambió la perspectiva a positiva.

Perspectivas y plan de asignación de capital

Con base en el arranque del año, la compañía elevó la producción anual estimada hasta un punto medio de 420.000 BOE/d —desde 410.000— y la producción de petróleo hasta 225.000 barriles por día, manteniendo la guía de capital en 2.650–2.850 millones de dólares para el año completo. La dirección espera que la tasa de producción en el segundo semestre alcance al menos 430.000 BOE/d. SM Energy también anticipa iniciar recompras de acciones en el segundo trimestre de 2026, argumentando que su cotización actual representa la mejor oportunidad de inversión disponible. Hacia 2027, la compañía prevé mostrar el pleno potencial de la plataforma combinada: un año completo de operaciones conjuntas, costos extraordinarios de integración ya absorbidos, sinergias a ritmo pleno y apalancamiento en o por debajo de 1x.

En el Uinta Basin, la compañía reportó el margen de caja por barril más alto de su portafolio, cerca de 40 dólares, junto con la mayor sensibilidad al precio del petróleo. El avance hacia desarrollos de pozos de cuatro millas está reduciendo el costo de perforación por pie. Aunque la dirección no descartó reasignar actividad hacia ese activo si los precios justifican el cambio en 2027, aclaró que por ahora no tiene planes de acelerar.

Turno de preguntas: recompras, impuestos y actividad futura

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la posibilidad de añadir actividad ante el alza reciente del precio del crudo, la consejera delegada fue categórica: la perturbación actual del mercado no es una señal para aumentar operaciones. Sobre impuestos en efectivo, el CFO indicó que si el precio del petróleo se mantiene cerca del nivel del mercado a plazo —entre 70 y 80 dólares— los impuestos en caja de 2027 serían inferiores a 100 millones de dólares, y si el precio cae hacia 70 dólares, serían mínimos. Respecto al reparto entre deuda y recompras —actualmente 80-20—, la dirección sugirió que podría incrementar el porcentaje destinado a recompras conforme el apalancamiento continúe descendiendo, sin comprometerse a un calendario concreto. La compañía también reconoció que estudia posibles desinversiones adicionales, pero señaló que aún está en fase de análisis del portafolio combinado y no precisó activos ni geografías.