Qué dijo la dirección de SM Energy Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición: cifras récord y una fusión que redefine la compañía

SM Energy cerró 2025 con registros históricos en flujo de caja operativo, EBITDAX ajustado, producción total y volúmenes de petróleo, con el crudo representando el 53 % de la producción. La dirección describió el año como "pivotal", marcado por la integración de los activos de Uinta —adquiridos a finales de 2024— y, sobre todo, por el anuncio de la fusión con Civitas Resources. La compañía redujo su deuda neta en 437 millones de dólares, cerrando el año con un apalancamiento de aproximadamente 1 vez el EBITDAX, y distribuyó 104 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras.

Lo que viene: menos taladros, más caja libre

Para 2026, SM Energy planea una inversión de capital de entre 2.650 y 2.850 millones de dólares, aproximadamente un 14 % inferior al dato pro forma de 2025. La compañía espera reducir su flota de taladros de 15 al inicio del año a un promedio de 11, priorizando —según la dirección— "valor sobre volumen". Cerca del 45 % del capital de Permian recibirá la mayor asignación. La producción en la segunda mitad del año se espera que oscile entre 420.000 y 430.000 BOE diarios con un 55 % de petróleo, nivel que la dirección presentó como el ritmo de largo plazo. La compañía espera además cerrar en el segundo trimestre la venta de activos de gas natural en el sur de Texas por 950 millones de dólares, operación que reforzará la liquidez. La compañía también aumentó su dividendo fijo un 10 %, hasta 0,88 dólares anuales por acción, y anunció que destinará el 80 % del flujo de caja libre tras dividendos a reducción de deuda y el 20 % restante a recompras, con la intención de incrementar este último porcentaje conforme disminuya el endeudamiento.

Las preguntas que los analistas plantearon

El turno de preguntas reveló varias inquietudes. Los analistas pidieron aclaraciones sobre el impacto contable de la conversión de medición de tres flujos a dos flujos en ciertas cuencas, que distorsiona la comparación de volúmenes interanual. La dirección explicó que en la cuenca DJ aproximadamente el 20 % de los BOE pasarán a contabilizarse como líquidos de gas natural, y en Permian el efecto es marginal, de alrededor del 5 %. Otro punto de atención fue el elevado gasto de capital en el primer trimestre, atribuido a la herencia del programa front-loaded de Civitas y al proceso de reducción gradual de taladros. Los analistas también preguntaron por el perfil de inventario de ocho años —más corto que el de algunos competidores— y por la conveniencia de mantener apalancamiento en ese contexto; la dirección respondió que el cálculo se realizó a 60 dólares el barril, un precio que consideran de mitad de ciclo o inferior, y que su objetivo es llevar el apalancamiento a la zona de 1,2 a 1,3 veces antes de acelerar las recompras. La decisión de elevar el dividendo fue explicada por el CFO como una expresión de confianza en la compañía combinada, no como respuesta a presiones externas.