Qué dijo la dirección de SLR Investment Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido respaldado por calidad crediticia intacta

SLR Investment Corp. cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto de inversión (NII) de 0,40 dólares por acción, sin variación respecto al trimestre anterior, y un ingreso neto de 0,46 dólares por acción, equivalente a un retorno anualizado sobre el patrimonio del 10,1 %. El valor neto de los activos por acción subió a 18,26 dólares al 31 de diciembre, frente a los 18,21 dólares del trimestre previo y los 18,20 dólares de un año antes. Para el conjunto de 2025, la compañía generó un ingreso neto de 1,70 dólares por acción, con un retorno sobre el patrimonio del 9,3 %. La cartera integral cerró el año en 3.300 millones de dólares, con un crecimiento anual del 7,2 %, impulsado por originaciones récord de 462 millones de dólares en el trimestre —el segundo nivel más alto en la historia de la firma— y repagos de 445 millones. Cien por ciento de las inversiones estaban en situación de rendimiento, con cero activos en non-accrual. El rendimiento medio ponderado de la cartera cayó a 11,6 % desde el 12,2 % del trimestre anterior, explicado principalmente por el descenso en las tasas de referencia y por el momento de desembolso de nuevas inversiones hacia el final de diciembre.

Viraje estratégico hacia el crédito basado en activos

La dirección reiteró su posición de alejarse del mercado de sponsor finance —considerado sobresaturado— para concentrarse en préstamos basados en activos (ABL) y en financiamiento de equipos. Al cierre del año, más del 83 % de la cartera estaba en préstamos senior garantizados de especialidad financiera, el porcentaje más alto en los 20 años de historia de la firma. La cartera de ABL superó los 1.400 millones de dólares en 252 emisores, con originaciones de 1.100 millones durante el año completo, casi el doble de 2024. Los préstamos de cash flow representan solo el 14,5 % de la cartera. La exposición al sector de software se situó en apenas el 2 %, una de las más bajas entre los BDC cotizados, en contraste deliberado con una industria que la dirección calificó como expuesta a riesgos de obsolescencia tecnológica e inteligencia artificial. La compañía espera que su experiencia en salud y en crédito basado en activos le siga proporcionando ventajas competitivas difíciles de replicar. Para 2026, la junta declaró un dividendo base trimestral de 0,41 dólares por acción, pagadero el 27 de marzo.

Turno de preguntas: adquisiciones, apalancamiento y señales tempranas de estrés

Los analistas indagaron sobre tres frentes. Primero, la posibilidad de adquisiciones inorgánicas: la dirección confirmó que tiene un pipeline activo de plataformas ABL y que incluso financia a algunas como estrategia para conocerlas antes de una eventual integración, aunque aclaró que no anticipa nada inminente. Segundo, sobre el apalancamiento: la ratio de deuda neta sobre patrimonio se situó en 1,14 veces, dentro del rango objetivo, y la dirección señaló que estaría dispuesta a elevarlo hasta 1,25 veces si aparecen oportunidades atractivas, ya sea por dislocación en el mercado de cash flow o por adquisiciones. Tercero, un analista preguntó si se observaban señales tempranas de deterioro en la cartera —mayor solicitud de enmiendas o mayor uso de líneas revolventes—. La respuesta fue negativa: la dirección indicó que la vigilancia semanal y mensual de los activos subyacentes en las facilidades ABL no arroja ningún patrón preocupante, solo situaciones idiosincrásicas aisladas.