Qué dijo la dirección de Soluna Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de consolidación de activos

Soluna cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 15,1 millones de dólares, un crecimiento del 145 % interanual que la compañía describe como su quinto trimestre consecutivo de crecimiento secuencial. La dirección advirtió que parte de esa cifra refleja un cambio contable en la presentación de costos eléctricos transferidos al cliente —que pasan de presentarse en términos netos a brutos—, lo que añade aproximadamente 4,4 millones de dólares tanto a ingresos como a costos sin efecto alguno en la pérdida operativa. Excluyendo ese efecto, el crecimiento fue del 73 % interanual. El beneficio bruto se comprimió hasta 766.000 dólares desde 1,2 millones un año antes, afectado principalmente por los costos de puesta en marcha de nuevos proyectos y por 1,5 millones de dólares en reparaciones de turbinas en el parque eólico Briscoe, adquirido el 1 de abril. La pérdida neta ascendió a 22,6 millones de dólares, impulsada en gran medida por partidas no monetarias: 9,4 millones en compensación basada en acciones y 4,2 millones por extinción anticipada de deuda. El EBITDA ajustado fue una pérdida de 1,6 millones, una mejora del 25 % frente al trimestre anterior.

El hito operativo más relevante fue la integración vertical en el proyecto Dorothy: Soluna adquirió el parque eólico Briscoe de 150 megavatios por 53 millones de dólares y compró las participaciones de sus socios en Dorothy 1A y 1B, logrando la propiedad del 100 % tanto de la generación como del cómputo en ese campus. La compañía espera alcanzar 206 megavatios operativos antes de que termine el verano, frente a los 192 actuales. En el plano financiero, Soluna recaudó 159,4 millones de dólares durante el trimestre y otros 23,6 millones adicionales mediante su programa ATM tras el cierre del período, emitiendo cerca de 18,8 millones de acciones. La liquidez al cierre del trimestre era de 113 millones de dólares y el ratio corriente mejoró a 2,1 veces. La compañía retiró completamente las acciones preferentes Serie B y pagó los dividendos acumulados.

Lo que viene: campus de inteligencia artificial y financiación de proyectos

La dirección centró buena parte de la llamada en los dos campus de IA en desarrollo: Kati 2, con más de 350 megavatios previstos a plena capacidad, y Dorothy 3, con más de 300 megavatios. Para Kati 2, la compañía informó que el diseño ha avanzado hasta la fase de desarrollo de diseño, que ya se han encargado equipos de largo plazo de suministro y que existe una carta de intención firmada con un posible inquilino, cuya identidad no fue revelada. La compañía espera que Kati 2 esté listo para construcción en un plazo de aproximadamente 15 meses tras la firma del contrato. Para Dorothy 3, la dirección indicó que ha asegurado 397 acres de terreno y ha iniciado estudios de planificación, pero el proceso de comercialización formal con inquilinos está previsto para el otoño. La cartera total de proyectos de energía creció un 47 % este año hasta superar los 6,3 gigavatios, incluyendo ampliaciones de capacidad en cuatro proyectos ya existentes —Rosa, Hedy, Ellen y Fei— que sumaron más de 300 megavatios adicionales. Para financiar las grandes construcciones de IA, la compañía espera recurrir a deuda a nivel de proyecto —estimando entre el 70 % y el 80 % del costo total— respaldada por los flujos de efectivo de los contratos con inquilinos, con el 20-30 % restante aportado por Soluna o socios de capital. Para una construcción de 100 megavatios, la dirección estima un costo de entre 1.200 y 1.300 millones de dólares.

En relación con Texas, el consejero delegado John Belizaire abordó la auditoría ordenada por el gobernador Abbott a todos los centros de datos en la cola de interconexión de ERCOT. Belizaire señaló que la exposición directa de Soluna es limitada porque la mayoría de su capacidad en Texas ya está energizada y sus proyectos en desarrollo se conectan a interconexiones adyacentes ya activas. Describió el modelo detrás del medidor de Soluna —sin actualización de transmisión costosa, carga interrumpible flexible, generación renovable propia— como alineado con lo que el estado está buscando, y calificó la auditoría de viento a favor para operadores con capacidad ya en funcionamiento.

Las preguntas de los analistas

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. El primero fue el calendario y el perfil del posible inquilino de Kati 2: la dirección declinó especificar si se trata de un hiperescalador o una nube emergente, y no ofreció ninguna fecha concreta para la firma del contrato, limitándose a indicar que las negociaciones avanzan bien. El segundo tema fue la disponibilidad de energía para los campus de IA en el contexto de la auditoría de ERCOT: Belizaire explicó que Dorothy 3 se abastecerá del parque eólico Briscoe —de propiedad propia— y la red eléctrica, mientras que Kati 2 lo hará del parque Las Majadas, situado al otro lado de la calle, complementado con gas natural mediante un acuerdo de acceso a gasoducto ya ejecutado. El tercer asunto fue el riesgo de ejecución en los próximos 18 meses: tanto Belizaire como el recién incorporado director de desarrollo Ryan Carver —quien proviene de Microsoft, donde dirigió el desarrollo de campus de IA a escala de decenas de miles de millones de dólares— señalaron la capacidad de ejecución y la formación del equipo como el principal riesgo, al tiempo que afirmaron estar abordándolo activamente con nuevas contrataciones. La dirección no respondió de forma directa a las preguntas sobre posibles alianzas estratégicas o combinaciones corporativas, limitándose a describir un enfoque incremental de crecimiento proyecto a proyecto.