Qué dijo la dirección de Southland Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por los proyectos heredados

Southland Holdings (SLND) cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 172 millones de dólares, por debajo de los 239 millones del mismo período del año anterior. La pérdida bruta fue de 4,8 millones de dólares, frente a una ganancia bruta de 21,5 millones en el primer trimestre de 2025. El deterioro se explica en gran medida por ajustes desfavorables de 26 millones de dólares vinculados a la resolución de disputas en proyectos heredados y en el negocio de Materials & Paving (M&P), de los cuales 18 millones fueron impactos no monetarios. La pérdida neta atribuible a los accionistas fue de 28,4 millones de dólares, equivalente a 0,52 dólares por acción diluida. El EBITDA fue negativo en 14,1 millones. Al excluir M&P y los ajustes por disputas heredadas, la dirección señaló que el negocio central generó márgenes brutos de doble dígito.

El segmento Civil fue la excepción positiva: registró ingresos de 103,8 millones de dólares y un margen bruto del 14,1%, en línea con el objetivo de largo plazo de márgenes de mediados de la adolescencia que la compañía se ha fijado. El segmento de Transporte, en cambio, acumuló una pérdida bruta de 19,4 millones, impulsada principalmente por un ajuste desfavorable de 13 millones en un proyecto del sur y otro de 5 millones en un proyecto M&P del sureste. El backlog total cerró en aproximadamente 1,88 mil millones de dólares, del cual la compañía espera reconocer cerca del 38% como ingresos en los próximos doce meses.

Reestructura financiera y relación con las afianzadoras

El evento central del trimestre no fue operativo sino financiero. El 17 de marzo, las afianzadoras (surety partners) asumieron la deuda bajo el crédito senior y eximieron a Southland del pago de principal e intereses hasta el vencimiento. Durante el primer trimestre, esas mismas afianzadoras adelantaron aproximadamente 125 millones de dólares para sostener proyectos activos, llevando el total de anticipos a 139 millones. Ninguno de estos montos vence antes del 13 de mayo de 2027. La compañía indicó que un acuerdo de principio con sus afianzadoras está "sustancialmente completo" y que trabaja en los detalles finales. La dirección también anunció que espera recibir unos 11 millones de dólares en las próximas semanas por la resolución de una disputa heredada, con los fondos destinados a reducir el préstamo senior. Paralelamente, Southland ha iniciado la monetización de activos ociosos e inmuebles no estratégicos, aunque advirtió que estos procesos requieren tiempo.

Turno de preguntas: bonding, proyectos futuros y márgenes

El único analista que tomó la palabra, Julio Romero de Sidoti & Company, concentró sus preguntas en tres áreas. Primero, quiso saber qué implica el acuerdo de financiamiento para la capacidad de Southland de licitar nueva obra. Frank Renda reconoció que el programa de bonding ha estado "algo indefinido" durante las negociaciones, pero anticipó que una vez cerrado el acuerdo se dispondrá de un programa integral que respalda el plan de largo plazo, con mayor actividad de licitaciones y adjudicaciones en la segunda mitad del año. Segundo, Romero preguntó si la cartera futura mantendrá el perfil de proyectos cortos y de alto margen. Renda confirmó que esa sigue siendo la prioridad, aunque también ve oportunidades en el mercado de Transporte, buscando "la mezcla óptima" entre ambos segmentos. Tercero, ante la pregunta de si el margen civil del 14% es una base razonable para el año, Renda respondió afirmativamente, añadiendo que las nuevas adjudicaciones del cuarto trimestre de 2025 llegaron con márgenes de licitación sólidos. No hubo más preguntas; la dirección no fue presionada sobre plazos concretos para el cierre del acuerdo de financiamiento ni sobre el nivel total de deuda.