Qué dijo la dirección de Southland Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por golpes legales y ajustes de contratos heredados

Southland Holdings (SLND) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 104 millones de dólares, cifra que incluye una reversión de ingresos de 92 millones vinculada a negociaciones sobre contratos en disputa. La pérdida bruta del trimestre ascendió a 193 millones de dólares, impulsada principalmente por tres elementos: 136 millones relacionados con un fallo judicial adverso en el proyecto del Centro de Convenciones de Washington State, 44 millones adicionales por otras negociaciones de disputas heredadas, y 22 millones derivados de sobrecostos en un proyecto civil también de generaciones anteriores. En el conjunto del año, la compañía registró una pérdida neta atribuible a los accionistas de 306,5 millones de dólares, frente a una pérdida de 105 millones en 2024. El consejero delegado Frank Renda reconoció sin rodeos que los resultados «no son aceptables».

El caso del Centro de Convenciones de Washington State, dentro de la filial American Bridge —adquirida en 2020—, fue el factor más determinante. Un tribunal de primera instancia falló en enero de 2026 en contra de la reclamación afirmativa de Southland y a favor de la demanda reconvencional de la contraparte. El impacto contabilizado incluyó 85 millones por el fallo en sí —con honorarios e intereses—, 40 millones por la reversión de una recuperación que se esperaba cobrar, y partidas menores por retenciones y sanciones. Las garantías (sureties) iniciaron negociaciones de liquidación en nombre de Southland; cualquier acuerdo que se alcance será pagado por ellas, con un aplazamiento de cualquier reembolso hasta el 27 de marzo de 2027.

Reestructuración financiera y plan estratégico

Para estabilizar la compañía, las garantías han aportado 116 millones de dólares en capital —14 millones antes del cierre de 2025 y 102 millones ya en el primer trimestre de 2026— y han asumido los 110 millones restantes de la deuda del crédito senior, previa cancelación de 14 millones de principal. Además, han acordado eximir a Southland del pago de cuotas trimestrales de capital e intereses mensuales hasta el vencimiento, lo que la compañía estima reducirá el servicio de deuda en aproximadamente 27 millones de dólares en los próximos doce meses. En total, el apoyo comprometido por las garantías suma 226 millones de dólares. El plan también contempla la venta de equipos ociosos y activos no estratégicos —incluidos inmuebles— para amortizar deuda anticipadamente. Southland cerró 2025 con una cartera de pedidos (backlog) de algo más de 2.000 millones de dólares, tras la salida del proyecto Bull Run Filtration Facility —cancelado por conveniencia del cliente, lo que redujo el backlog en 160 millones—. La compañía espera ejecutar aproximadamente el 38% de ese backlog durante 2026, aunque no ha facilitado guías financieras formales, argumentando que la incertidumbre en torno a la resolución de los contratos heredados lo impide por ahora.

Turno de preguntas: centros de datos y activos no esenciales

La sesión de preguntas fue breve y contó con un único analista. Los interrogantes se centraron en el segmento de centros de datos —donde Southland acaba de adjudicarse un contrato de 48 millones de dólares para instalación de tuberías de agua en el suroeste de Estados Unidos— y en el posible impacto de la venta de activos sobre la capacidad operativa. La dirección indicó que el margen de los proyectos de centros de datos se alineará con el rendimiento histórico del segmento Civil, y aclaró que la desinversión de equipos y bienes inmuebles no afectará materialmente a la capacidad de licitar ni de ejecutar el backlog vigente, ya que parte de ese equipo corresponde al negocio de materiales y pavimentación que está siendo liquidado.