Qué dijo la dirección de Southland Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: margen positivo tras un año de pérdidas

Southland Holdings (SLND) cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 213 millones de dólares y un margen bruto consolidado del 1,5%, lo que supone una mejora significativa frente al -29,5% registrado en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el avance al buen desempeño de los proyectos nuevos —que operan con márgenes de doble dígito— y a una menor incidencia de los proyectos heredados respecto al año pasado. No obstante, el trimestre estuvo marcado por una pérdida neta de 75,2 millones de dólares, de los cuales 57,3 millones correspondieron a un gasto fiscal no recurrente y no monetario derivado de una provisión por deterioro sobre activos fiscales diferidos netos, requerida bajo las normas US GAAP.

El segmento Civil fue el motor del resultado: registró un margen bruto del 10,5%, aun después de absorber ajustes desfavorables por resoluciones de disputas que redujeron ingresos y beneficio bruto en 8 millones de dólares. El segmento de Transporte, lastrado por proyectos heredados, cerró con un margen negativo del 6,3%, aunque también mejor que el -27,9% del mismo trimestre de 2024. La dirección destacó que el acumulado del año en el segmento Civil arroja márgenes brutos del orden del 17%.

Qué viene: liquidación de legados y nuevas apuestas estratégicas

La compañía espera que 2026 sea el año en que los proyectos heredados dejen de pesar de forma relevante sobre los resultados. El trabajo pendiente de legado fuera del negocio de materiales y pavimentación se redujo a 32 millones de dólares al cierre del trimestre, frente a 40 millones al trimestre anterior. La dirección confía en liquidar una parte significativa de los activos contractuales —derechos de cobro derivados de disputas en proyectos previos al COVID— en los próximos doce meses.

En cuanto a crecimiento, la compañía señaló dos frentes. Por un lado, el mercado de centros de datos: Southland evalúa oportunidades de entre 15 y 75 millones de dólares por contrato, centradas en las instalaciones de agua, aguas residuales y desarrollo de terrenos que acompañan a estas infraestructuras. La dirección espera convertir algunas de estas oportunidades en cartera en los próximos trimestres. Por otro lado, el segmento de infraestructura hídrica pública se ve impulsado por la Ley de Infraestructura, Empleos e Innovación (IIJA) y, en particular, por la aprobación en Texas de la Proposición 4, que destinará 20.000 millones de dólares al Fondo del Agua del estado durante las próximas dos décadas. La dirección subrayó que esta medida representa un viento de cola directo para su negocio en ese estado. La cartera total alcanzó aproximadamente 2.260 millones de dólares al cierre del trimestre.

Preguntas de analistas: flujo de caja, disputas y márgenes futuros

En el turno de preguntas, los analistas apuntaron a tres focos de incertidumbre. Primero, la dinámica del flujo de caja: el director financiero reconoció que podría haber una reducción en el cuarto trimestre y el primero de 2026, aunque la compañía espera generar flujo de caja operativo positivo en el conjunto de 2026. Segundo, el ritmo de resolución de disputas: la dirección reconoció avances en litigios menores pero no ofreció plazos concretos para los de mayor cuantía, limitándose a señalar que espera "progreso real" en los próximos doce meses. Tercero, la evolución de márgenes a partir de 2027: el consejero delegado describió 2025 como el año de reinicio, 2026 como la transición hacia el trabajo central y 2027 como el ejercicio en que la compañía operaría íntegramente en su negocio principal, sin concretar objetivos cuantitativos. Un analista preguntó por los equipos de tunelación como ventaja competitiva, y la dirección afirmó contar con una de las flotas de tuneladoras más grandes de Estados Unidos.