Qué dijo la dirección de Sun Life Financial Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por Asia, salud en EE. UU. y gestión de activos

Sun Life Financial cerró el cuarto trimestre de 2025 con una utilidad neta subyacente de 1.100 millones de dólares canadienses, lo que supuso un crecimiento del 13% respecto al mismo período del año anterior. La utilidad por acción subyacente avanzó un 17% interanual hasta 1,96 dólares, superando el objetivo de mediano plazo del 10%. El retorno sobre el capital subyacente alcanzó el 19,1%. Los tres motores principales fueron: la aceleración de las ventas de protección en Asia —con un crecimiento del 50% interanual—, la mejora en el negocio de stop-loss médico en Estados Unidos, y el comportamiento de la plataforma de gestión de activos SLC Management, que superó su meta de ganancias establecida en el Día del Inversor de 2021. La ratio LICAT cerró en 157%, tres puntos porcentuales por encima del trimestre anterior.

En el negocio de salud colectiva de Estados Unidos, las ventas de stop-loss médico crecieron un 58% interanual con niveles récord de retención de cartera. El consejero delegado Kevin Strain subrayó que la compañía aplica incrementos de precio del 17% sobre la cartera renovada para 2026, en un mercado que calificó de "endurecido". El segmento Dental registró por primera vez una utilidad trimestral, aunque la dirección insistió en que la normalización de ese negocio es un proceso de varios años.

En Asia, Hong Kong fue el mercado más destacado, con ventas de protección individual que se duplicaron en el año. Indonesia creció un 43% gracias a la alianza de bancaseguros con CIMB Niaga, activa desde enero de 2025. Ambos mercados son relevantes para inversores hispanos que siguen la exposición de aseguradoras globales a economías emergentes asiáticas con dinámicas similares a las latinoamericanas.

Lo que viene: compras de participaciones, plan de acciones para empleados y nueva plataforma de gestión

La compañía espera completar en el primer semestre de 2026 la adquisición de las participaciones minoritarias restantes en BGO y Crescent Capital, con un pasivo en libros de aproximadamente 2.200 millones de dólares. Paralelamente, pondrá en marcha un plan de acciones para empleados de SLC Management que permitirá al equipo directivo poseer hasta el 25% de la firma. La dirección indicó que la respuesta interna ha sido muy favorable y que considera este esquema esencial para competir en el segmento de activos alternativos.

Desde el 1 de enero de 2026 opera formalmente Sun Life Asset Management, una estructura que agrupa bajo un mismo pilar a MFS, SLC y los negocios de riqueza de Canadá y Asia. La dirección describió un efecto multiplicador entre el balance de la aseguradora, los negocios de riqueza y las capacidades de gestión de activos, con India señalada como mercado prioritario para activos alternativos. La compañía espera reanudar la recompra de acciones en la segunda mitad de 2026, una vez completadas las adquisiciones de BGO y Crescent.

Turno de preguntas: stop-loss, MFS y exceso de capital en el centro del debate

Los analistas dedicaron la mayor parte del turno a tres asuntos. Primero, la credibilidad de los resultados en stop-loss: varios preguntaron si el crecimiento de ventas del 58% implica relajación de disciplina de precios o aceptación de riesgos más elevados. La dirección rechazó esa lectura y atribuyó el crecimiento a la retirada de competidores sin suficiente escala y a la fortaleza de su modelo de selección de riesgos. Segundo, MFS: un analista señaló que la utilidad subyacente de MFS en dólares cayó un 1% en 2025 pese a un año bursátil excepcionalmente favorable, cuestionando si el negocio de gestión activa puede crecer. El director general reconoció el entorno difícil para la gestión activa pero defendió la permanencia de MFS como pieza estratégica, citando su contribución en dividendos y flujo de caja. Tercero, el exceso de capital: con una ratio LICAT del 157%, varios analistas presionaron sobre por qué no acelerar las recompras. La dirección respondió que su prioridad inmediata son las adquisiciones de BGO y Crescent, y que históricamente no recompran acciones a un ritmo superior a la generación orgánica de capital, que en 2025 fue de 4.200 millones de dólares. No se esquivaron preguntas directas, aunque la dirección declinó dar una previsión cuantitativa sobre la experiencia de siniestralidad futura en stop-loss.