Qué dijo la dirección de Sun Life Financial Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con una sombra estadounidense

Sun Life Financial cerró el tercer trimestre de 2025 con una ganancia subyacente por acción de 1,86 dólares canadienses, un 6 % más que en el mismo período del año anterior, y un retorno sobre el capital (ROE) subyacente de 18,3 %. La utilidad neta subyacente consolidada alcanzó los 1.047 millones de dólares, un 3 % por encima del tercer trimestre de 2024. El resultado fue posible gracias al desempeño récord en Asia —donde la utilidad subyacente creció 32 % interanual— y a resultados robustos en Canadá, que compensaron una caída del 34 % en la utilidad del segmento estadounidense. La compañía también anunció un aumento del dividendo de 0,04 dólares, hasta 0,92 dólares por acción, y la recompra de aproximadamente 400 millones de dólares en acciones durante el trimestre.

El negocio de Estados Unidos fue el punto de mayor tensión. Las líneas de salud grupal, el seguro de parada de pérdidas médicas (medical stop-loss) y el dental de Medicaid registraron experiencia desfavorable en siniestros. La dirección explicó que el gasto en salud en EE. UU. refleja cambios estructurales —mayor frecuencia de reclamaciones superiores al millón de dólares y una mayor utilización de servicios dentales por parte de afiliados a Medicaid— que están superando temporalmente la velocidad de repricing. La compañía subió sus supuestos de pérdida en stop-loss para el bloque del 1 de enero de 2025, lo que implicó reconocer reservas adicionales correspondientes a tres trimestres acumulados. En dental, el repricing con estados y planes de salud avanza, según la dirección, de forma gradual y desigual.

Lo que viene: Asia, gestión de activos y el largo camino del repricing en EE. UU.

Sun Life reafirmó su compromiso con sus objetivos de medio plazo: crecimiento del 10 % en utilidades subyacentes, ROE del 20 % y un pago de dividendos equivalente al 40-50 % de las ganancias subyacentes. La dirección confía en que Asia y Canadá seguirán siendo motores de crecimiento, mientras que EE. UU. se reposiciona. En gestión de activos, la compañía nombró a Tom Murphy como presidente de Sun Life Asset Management, cargo que asumirá el 1 de enero de 2026. El objetivo declarado es acelerar las sinergias entre los brazos de gestión de activos —MFS y SLC Management— y los negocios de seguros y patrimonio, especialmente en Asia, donde la compañía ya administra más de 140.000 millones de dólares, incluyendo una empresa conjunta en India con 65.000 millones en activos bajo gestión. SLC Management va encaminado a cumplir su meta de utilidad subyacente de 235 millones de dólares para el año completo.

El turno de preguntas: presión sobre el dental de Medicaid y el stop-loss

Los analistas centraron sus preguntas en la visibilidad y el calendario del repricing en EE. UU. Ante la pregunta de si el objetivo de 100 millones de dólares de utilidad del dental para 2026 sigue en pie, el directivo David Healy no lo confirmó explícitamente, señalando que el avance sería gradual. La dirección tampoco precisó cuándo el negocio de stop-loss retornaría a su margen objetivo de 7 %, aunque indicó que sus ratios de siniestralidad siguen siendo entre 10 y 15 puntos porcentuales mejores que los de competidores que divulgan esa métrica. También se discutió si el endurecimiento del mercado podría reducir el volumen de negocio en stop-loss; la dirección descartó ese riesgo, argumentando que Sun Life está mejor posicionada por escala que sus rivales. En el frente del repricing dental, la compañía reconoció que los estados están adoptando una visión conservadora sobre la utilización futura, lo que frena la actualización de tarifas a pesar de que la experiencia real es más elevada.