Qué dijo la dirección de Slb N.V. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un entorno complicado

SLB cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 9.700 millones de dólares, un incremento del 9% respecto al trimestre anterior, impulsado tanto por la incorporación de un mes adicional de ChampionX —que aportó unos 300 millones de dólares— como por un crecimiento orgánico del 6%. El margen ajustado de EBITDA llegó al 23,9%, con una mejora de 83 puntos básicos secuencial, aunque la dirección señaló que una pérdida en el negocio de captura de carbono restó aproximadamente 50 puntos básicos. El flujo de caja libre del año completo alcanzó 4.100 millones de dólares, tercer año consecutivo en o por encima de ese nivel. La deuda neta se redujo en 1.800 millones durante el trimestre hasta situarse en 7.400 millones al cierre de año. Olivier Le Peuch destacó el retorno al crecimiento en Arabia Saudí y en África Subsahariana como señal de que los tres mercados que explican prácticamente toda la caída orgánica del año —Arabia Saudí, México y África Subsahariana— han tocado fondo.

Perspectivas para 2026: recuperación gradual con foco en producción y digital

La compañía espera ingresos de entre 36.900 y 37.700 millones de dólares para el conjunto de 2026, asumiendo un precio del petróleo en la franja de 57 a 62 dólares por barril. El margen ajustado de EBITDA se situaría entre 8.600 y 9.100 millones, en línea con los niveles de 2025. SLB anticipa que el primer trimestre de 2026 registrará una caída de ingresos de un dígito alto secuencial —comportamiento estacional habitual—, seguida de una recuperación en el segundo trimestre que se acentuará en la segunda mitad del año, liderada por mercados internacionales. Para América Latina y Oriente Medio-Asia se esperan las mayores contribuciones al crecimiento, mientras que Europa y África retrocederán ligeramente. En el plano divisional, Producción y Digital crecerán; Ingeniería de Yacimientos se mantendrá plana y Construcción de Pozos descenderá levemente. La compañía también anunció un aumento del dividendo del 3,5% y prevé devolver más de 4.000 millones de dólares a los accionistas en 2026 mediante dividendos y recompra de acciones, con el objetivo de repetir los 2.400 millones en recompras de 2025. Para los mercados hispanos, destaca la mención expresa a México —donde se aguarda un repunte de la actividad en aguas profundas— y a Venezuela, donde SLB es la única compañía de servicios internacional actualmente operativa y donde la dirección ve un potencial significativo de crecimiento si se normalizan las condiciones de licencias y pagos.

Lo que preocupó a los analistas

Las preguntas del turno de Q&A giraron en torno a cuatro ejes. Primero, la presión de precios en contratos internacionales: la dirección reconoció que los mercados han mantenido presión sobre tarifas durante los últimos doce a dieciocho meses y que en algunos mercados esa presión persiste, aunque confía en compensarla mediante las sinergias de ChampionX y el crecimiento en digital. Segundo, la magnitud real de la recuperación en Arabia Saudí: Le Peuch describió una recuperación en forma de «V» que llevaría los recuentos de equipos a los niveles de entrada de 2025, aunque no ofreció cifras concretas de ingresos. Tercero, el negocio de soluciones para centros de datos, que la compañía espera alcance una tasa de ingresos anualizada de 1.000 millones de dólares al cierre de 2026, con expansión internacional en Asia y Oriente Medio a partir de este año. Cuarto, la intensidad de capital: Stephane Biguet reiteró que el ratio de inversión sobre ingresos se mantendrá en el extremo bajo del rango del 5% al 7% guiado anteriormente, sin incluir proyectos APS ni datos de exploración, y que el CapEx solo subirá materialmente si la recuperación de actividad es más rápida de lo previsto.