Qué dijo la dirección de Slb N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con Champagnex como protagonista

SLB reportó ingresos de 8.900 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un avance del 4% respecto al trimestre anterior, impulsado casi en su totalidad por la incorporación de dos meses de actividad de Champagnex —la adquisición cerrada durante el período—, que aportó 579 millones de dólares. Al excluir esa contribución, así como el impacto negativo de una interrupción del oleoducto en Ecuador (unos 100 millones de dólares menos en ingresos APS) y la desinversión del proyecto Palliser en Canadá (otros 100 millones menos), el negocio subyacente quedó esencialmente plano de manera secuencial. El beneficio por acción ajustado fue de 0,69 dólares, con 0,19 dólares en cargos extraordinarios relacionados principalmente con la integración de Champagnex, reducciones de plantilla y el deterioro de una inversión por método de participación.

La dirección destacó la resiliencia del negocio principal en un entorno de precios de materias primas presionados. Arabia Saudí registró descensos tanto en perforación como en servicios de yacimientos, y la actividad en tierra en EE. UU. también cayó ante la priorización de eficiencia y preservación de caja por parte de los operadores. Como contrapeso, varias geografías internacionales —Irak, Emiratos Árabes Unidos, Omán, Egipto, China, Indonesia, Australia e India— mostraron crecimiento secuencial.

Digital, Champagnex y producción: los tres ejes del futuro

Esta es la primera vez que SLB reporta Digital como división independiente. Los ingresos digitales del tercer trimestre alcanzaron 658 millones de dólares, con un crecimiento del 11% secuencial y un margen EBITDA ajustado del 32,7%. La facturación recurrente anual (ARR) se situó en 926 millones de dólares, con un avance interanual del 7%. La compañía espera que el ARR se acerque a los 1.000 millones de dólares en 2026 y que la división digital crezca en doble dígito respecto al año anterior con un margen EBITDA del 35% en el conjunto de 2025. En cuanto a Champagnex, la dirección señaló que la integración avanza por delante de las expectativas: la empresa prevé materializar entre el 70% y el 80% de las sinergias anuales de 400 millones de dólares antes de que concluyan los primeros 24 meses tras el cierre, y anticipa que la transacción será acretiva en márgenes y beneficio por acción durante todo el año 2026. En paralelo, el negocio de soluciones para centros de datos más que duplicó sus ingresos interanuales, con planes de expansión fuera de EE. UU. hacia Asia y de incorporación de nuevos clientes hiperscalares.

Perspectivas: Q4 al alza, 2026 pendiente de la demanda

Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento de ingresos en alta cifra simple de dígito de manera secuencial, apoyado en un trimestre completo de Champagnex y en las ventas estacionales de fin de año en digital y productos. El margen EBITDA ajustado se prevé que mejore entre 50 y 150 puntos básicos. La dirección confirmó que los ingresos del segundo semestre se situarán en torno al punto medio de la horquilla orientativa previa de 18.200 a 18.800 millones de dólares. De cara a 2026, la empresa anticipa una reactivación gradual en aguas profundas —con un posible punto de inflexión en la actividad de perforación en el cuarto trimestre de 2025— y un repunte en Arabia Saudí impulsado por gas (expansión de Jafurah) y por petróleo. La dirección considera que serán los mercados internacionales, y no Norteamérica, quienes lideren cualquier recuperación futura de la actividad.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas focalizaron sus preguntas en tres áreas. Primera, la rentabilidad digital: se cuestionó si el salto al 35% de margen EBITDA en el cuarto trimestre era realista, dado que en los nueve primeros meses el margen rondaba el 32%. La dirección lo confirmó apelando a la estacionalidad histórica de la división. Segunda, la estrategia de recuperación de producción: varios analistas indagaron si el negocio de producción —ahora entre el 40% y el 45% de los ingresos al incluir Champagnex— crecerá por encima del negocio upstream. Le Peuch respondió sin comprometerse a un número concreto, pero subrayó que el OpEx de producción ha crecido más rápido que el CapEx y continuará haciéndolo. Tercera, Arabia Saudí y aguas profundas: la dirección sostuvo que ambos mercados han tocado fondo y que el rebote es cuestión de tiempo, aunque evitó precisar magnitudes ni plazos concretos para 2026.