Qué dijo la dirección de Skanska AB (publ) en la llamada del Q2 2026

Construcción en máximos, desarrollo inmobiliario bajo presión

Skanska cerró el segundo trimestre de 2026 con un desempeño sólido en su división de Construcción, que registró un margen operativo del 4,3% y un volumen de contratación récord de 68.000 millones de coronas suecas en el trimestre, elevando la cartera de pedidos a casi 300.000 millones de coronas, el nivel más alto de su historia. El ratio libro-factura acumulado de 12 meses alcanzó el 114%, equivalente a 21 meses de producción. Por el contrario, el desarrollo de proyectos ofreció una imagen mixta: Europa Central mantuvo una rentabilidad elevada en Residencial, mientras que los mercados nórdicos siguieron afectados por bajos volúmenes, provisiones por garantías y costes de reestructuración de 70 millones de coronas. En Desarrollo Comercial, la compañía registró deterioros de valor por 464 millones de coronas sobre activos de oficinas en Estados Unidos, atribuidos al alza de los tipos de interés a largo plazo y a la incertidumbre entre los inversores inmobiliarios estadounidenses.

Lo que viene: infraestructura y datos empujan, EE.UU. en espera

De cara a los próximos 12 meses, la dirección elevó la perspectiva del mercado de edificación en Suecia y Finlandia, apoyada en la demanda de infraestructura social, centros de datos y defensa. En Estados Unidos, la demanda civil se mantiene robusta y el actual programa federal de infraestructuras ofrece visibilidad de varios años; el Congreso discute además nuevas partidas de financiación. Para la división residencial nórdica, la recuperación completa se prevé lenta, con Noruega y Finlandia todavía apagadas. En Desarrollo Comercial en EE.UU., la compañía espera mantener los activos completados en cartera hasta que mejoren las condiciones de transacción, argumentando que generan flujo de caja positivo y que los compradores habituales esperan el momento oportuno. Skanska señaló que no iniciará nuevos proyectos comerciales en EE.UU. por el momento, pero sí está dispuesta a desplegar capital en Europa Central y los países nórdicos.

Preguntas de analistas: márgenes en EE.UU., reestructuración y deterioros

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a tres asuntos. Primero, el margen de Construcción en Estados Unidos, excepcionalmente alto en el trimestre: la dirección descartó impactos positivos por devoluciones arancelarias y atribuyó el resultado a una ejecución sólida, aunque reconoció cierta aleatoriedad trimestral. Segundo, el ritmo al que la creciente cartera de pedidos se traducirá en ingresos: Anders Danielsson admitió que los proyectos de centros de datos queman presupuesto rápidamente pero que el inicio de obra depende del calendario de cada contrato, y no dio previsiones concretas. Tercero, los deterioros en propiedades comerciales en EE.UU.: la dirección se limitó a confirmar que afectan a «varios proyectos» en la cartera de completados, sin detallar ubicaciones ni activos específicos. Una pregunta de Deutsche Bank sobre si la mejora del mix —más civil y centros de datos— elevaría los márgenes recibió una respuesta matizada: los centros de datos suelen ejecutarse bajo modalidad de gestión de construcción, con márgenes más bajos que las obras de autoprestación en infraestructura civil.