Qué dijo la dirección de Skanska AB (publ) en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido en construcción, presión persistente en desarrollo residencial

Skanska cerró el cuarto trimestre de 2025 con un margen operativo del 5,6% en su negocio de Construcción, el resultado más alto registrado, y concluyó el ejercicio completo con un margen del 4,1%, por encima del objetivo revisado del 4% que la propia compañía había fijado en su Día de Mercados de Capital celebrado en el cuarto trimestre. La cartera de pedidos alcanzó casi SEK 258.000 millones, equivalente a 19 meses de producción, con un ratio libro-facturación superior al 100% en todas las geografías. En el segmento de Desarrollo Residencial, el resultado fue dispar: mercado sólido en Europa Central frente a debilidad persistente en los países nórdicos, donde los márgenes quedaron muy por debajo del objetivo del 10%. El retorno sobre capital empleado en Desarrollo de Proyectos se situó en el 1,8%, nivel que la dirección reconoció como insatisfactorio. La junta propone un dividendo total de SEK 14 por acción, compuesto por un dividendo ordinario de SEK 8,5 y uno extraordinario de SEK 5,5.

Lo que viene: centros de datos, Europa Central y paciencia en EE.UU.

La compañía espera que el mercado civil en Estados Unidos y Suecia siga siendo fuerte, impulsado en parte por la demanda de centros de datos —la entrada de pedidos en ese segmento rozó los SEK 10.000 millones en el cuarto trimestre— y por el aumento de inversión en defensa e infraestructura. En Europa Central, tanto la construcción residencial como la comercial se mantienen estables. En los países nórdicos, la actividad residencial sigue deprimida: la dirección considera que la recuperación requerirá crecimiento económico y mayor confianza del consumidor, aunque señaló que las reglas de amortización en Suecia están flexibilizándose. En cuanto al Desarrollo Inmobiliario Comercial en Estados Unidos, la dirección reconoció que la recuperación del mercado inversor va por detrás de Europa y que los inversores siguen mostrando cautela, aunque subrayó la calidad de los activos en cartera y descartó ventas a precios de liquidación.

Turno de preguntas: capital, EE.UU. y provisiones

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. El primero fue la asignación del capital: con una posición neta de caja ajustada de SEK 11.500 millones y la previsión de cobrar en el primer semestre de 2026 el importe de varias desinversiones ya cerradas, varios interlocutores preguntaron si la compañía consideraría recompras de acciones o una aceleración de inversiones. La dirección respondió que el capital actual es suficiente para las operaciones de desarrollo y que el dividendo extraordinario refleja esa posición holgada, sin comprometerse a medidas adicionales. El segundo asunto fue la cartera completada en Estados Unidos —mayoritariamente oficinas y algunos residenciales de alquiler—, donde la dirección reiteró que solo desinvertirá a precios razonables, sin urgencia dada la solidez financiera. El tercer punto fue la liberación de una provisión de aproximadamente SEK 400 millones en Estados Unidos, ligada al cierre de una reclamación en un proyecto ya terminado. La dirección explicó que su política es conservadora: no reconoce ingresos por reclamaciones hasta que no quedan incertidumbres pendientes, y aclaró que esta liberación fue inusualmente grande respecto a lo que ocurre habitualmente.