Qué dijo la dirección de Sprott Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre difícil para los metales preciosos

Sprott Inc. cerró el segundo trimestre de 2026 con un activo bajo gestión (AUM) de 55.600 millones de dólares, una caída del 15% respecto a los 65.100 millones del trimestre anterior. La dirección atribuyó el descenso principalmente a la corrección del precio del oro, que retrocedió un 14,1% durante el periodo, y de la plata, que cayó un 22%. El contexto fue determinado por el alza del petróleo, el fortalecimiento del dólar y la volatilidad en los mercados de divisas y tipos de interés. A pesar de ello, el ingreso neto trimestral fue de 34,3 millones de dólares, más del doble que los 13,5 millones registrados en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado alcanzó 50,8 millones, frente a 25,5 millones un año atrás, impulsado por un AUM promedio un 70% superior al del segundo trimestre de 2025.

Los fondos físicos de metales preciosos registraron salidas netas de 400 millones de dólares, mientras que los ETF de materiales críticos —uranio, cobre y tierras raras— mantuvieron flujos netos positivos. La compañía destacó que su ETF de Tierras Raras Ex-China (REXC), el más reciente de su línea, alcanzó los 50 millones de dólares en activos en apenas 32 días de negociación, el ritmo más rápido de toda su historia de lanzamientos.

Perspectivas: materiales críticos y metales preciosos

La dirección espera que la corrección en metales preciosos sea de naturaleza cíclica y no estructural, señalando que los factores de largo plazo —deuda pública creciente, déficits fiscales persistentes y demanda de activos de reserva alternativos— permanecen intactos. Whitney George indicó que la reactivación de las compras por parte de bancos centrales en mayo, a un ritmo acelerado, sigue sustentando el mercado. En cuanto a los materiales críticos, la compañía espera que cobre y uranio continúen beneficiándose de tendencias estructurales ligadas a la electrificación, los centros de datos para inteligencia artificial y la seguridad energética. John Ciampaglia subrayó que el mundo se encuentra aún en una etapa muy temprana del ciclo en términos de conocimiento inversor y asignación de capital hacia este sector. La compañía prevé cerrar su cuarto fondo de préstamo privado en algún momento de 2027.

Turno de preguntas: buyback, ETF y exposición a China

Los analistas preguntaron sobre el programa de recompra de acciones (NCIB). George explicó que la compañía sigue un esquema de promedio de costo y que, a menor precio de la acción, mayor agresividad en la recompra; confirmó que el programa estaba activo ya en el tercer trimestre. Sobre los márgenes, Ciampaglia explicó que la estructura de comisiones fijas de los ETF genera un efecto de escala: conforme crece el AUM, los costos fijos se diluyen y el punto de equilibrio puede alcanzarse con tan solo 25 millones de dólares por fondo en el mercado norteamericano, aunque advirtió que los costos en Europa son más elevados. Un analista preguntó también por qué el fondo mixto de oro y plata registró mayores salidas relativas que otros vehículos; George señaló que se trata de un producto de 2018 con accionistas históricos que, al combinar ambos metales, resulta menos atractivo para inversores institucionales que prefieren exposición específica a uno u otro metal, lo que lo hace más vulnerable a redenciones. Respecto al REXC, Ciampaglia subrayó que es el único ETF de tierras raras puro del mundo sin exposición a acciones chinas, una decisión deliberada para capturar el movimiento de relocalización de cadenas de suministro fuera de China.