Qué dijo la dirección de Sprott Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por el alza de metales y el récord de activos

Sprott Inc. cerró el tercer trimestre de 2025 con activos bajo gestión (AUM) de 49.100 millones de dólares, un avance del 23% respecto al trimestre anterior y del 56% frente al cierre de 2024. El principal motor fue la apreciación del oro y la plata, aunque la compañía también registró entradas netas positivas en sus fondos físicos. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 31,9 millones de dólares, un aumento del 54% frente al mismo período del año anterior. La utilidad neta creció de forma más modesta —4%, hasta 13,2 millones— debido a un efecto contable transitorio derivado del cambio en el plan de compensación en acciones, que bajo IFRS 2 obliga a reconocer el 60% de los RSU liquidados en efectivo durante el primer año del programa. Tras el cierre del trimestre, el 31 de octubre, el AUM superó por primera vez los 51.000 millones de dólares. La junta directiva aprobó un dividendo trimestral de 0,40 dólares por acción, un incremento del 33%.

Lo que viene: institucionales, tokenización y el mercado de uranio

La dirección describió un entorno en el que prácticamente todos los metales se benefician simultáneamente de dos tendencias estructurales: la reconfiguración del sistema de comercio global —con los metales preciosos como principal refugio— y la expansión de infraestructura de inteligencia artificial, intensiva en minerales para generación, transmisión y almacenamiento de electricidad. La compañía espera que la demanda institucional continúe creciendo, dado que muchas instituciones han tenido escasa o nula exposición a estos activos durante la última década. En el mercado de uranio, Sprott señaló haber comprado aproximadamente 7 millones de libras en el mercado spot desde finales de junio y tiene como objetivo completar su cuota anual de 9 millones de libras antes del cierre del año. La dirección también indicó que presentará un nuevo prospecto base antes del vencimiento del actual en enero. Sobre la tokenización respaldada por metales físicos, Whitney George reconoció que la compañía la sigue de cerca como un posible nuevo vector de demanda para el oro, aunque admitió carecer por ahora de la infraestructura tecnológica necesaria para participar directamente.

Turno de preguntas: mercado físico de la plata, flujos y gestión del efectivo

Los analistas preguntaron por la dislocación que vivió el mercado físico de la plata semanas antes de la llamada, cuando el diferencial de precios entre Londres y los mercados estadounidenses (COMEX) provocó movimientos masivos de metal entre jurisdicciones. John Ciampaglia explicó que al menos 30 millones de onzas salieron de las bóvedas del COMEX en pocas semanas y que la situación se estaba normalizando; Sprott, dijo, fue beneficiada al poder comprar inventario estadounidense que los tenedores querían liquidar. También se abordó la posibilidad de un mercado de dos precios para el uranio de origen estadounidense, ante la creciente implicación del gobierno de Trump en la cadena de suministro nuclear. Ciampaglia confirmó que alrededor del 20% del inventario del fideicomiso de uranio —unas 72 millones de libras en total— está almacenado en la instalación de ConverDyn en Estados Unidos, y que el material de origen estadounidense es mínimo. Ante la pregunta sobre el uso del efectivo —unos 80 millones de dólares en balance—, George descartó acumular liquidez sin destino y mencionó potenciales adquisiciones, coinversión en el negocio privado y recompra de acciones propias como usos prioritarios.