Qué dijo la dirección de Selective Insurance Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre que mejora el año completo

Selective Insurance Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ratio combinado del 93,8%, una mejora de 4,7 puntos respecto al mismo período del año anterior, lo que redujo el ratio combinado anual al 97,2%. El resultado por acción diluido fue de 2,52 dólares, un 66% por encima del año anterior. La dirección atribuyó la mejora trimestral a la ausencia de desarrollo neto de reservas de años anteriores, aunque el ratio combinado subyacente subió 1,5 puntos hasta el 92,1% por el mayor coste de siniestros en el año de accidente 2025, principalmente en auto comercial. La compañía elevó reservas de auto comercial en aproximadamente 190 millones de dólares durante el año, con el mayor peso en los años de accidente 2024 y 2025. En líneas personales, el ratio combinado mejoró desde el 109,3% de 2024 hasta el 100,6%, aunque New Jersey siguió siendo la fuente de casi toda la presión: el desarrollo adverso en esa línea representó cerca de 3,7 puntos del ratio anual de líneas personales y se concentró enteramente en ese estado.

Lo que viene: guía 2026 y plan de márgenes

Para 2026, la compañía espera un ratio combinado GAAP de entre el 96,5% y el 97,5%, con seis puntos de pérdidas por catástrofes incorporados en la estimación. La dirección anticipa que el ratio combinado subyacente se sitúe entre el 90,5% y el 91,5%, frente al 91,8% registrado en 2025. La compañía espera que los ingresos netos por inversiones después de impuestos alcancen los 465 millones de dólares, un 10% más que en 2025, apoyados en la solidez del rendimiento contable de la cartera. El plan de múltiples años señala una mejora adicional de márgenes en 2027. La dirección también advirtió que el ratio de gastos aumentará cerca de 0,5 puntos por inversiones estratégicas en tecnología, y que el ROE operativo implícito para 2026 se sitúa en torno al 14%. La compañía renovó su programa de reaseguro de catástrofes de propiedad con condiciones favorables, reduciendo el coste ajustado al riesgo y ampliando el límite de cobertura hasta 1.500 millones de dólares.

Turno de preguntas: reservas, retención y tecnología

Los analistas concentraron las preguntas en la evolución de las reservas de casualty y en la confianza de la dirección en los márgenes futuros de líneas comerciales. Ante la presión sobre márgenes en auto comercial y la desaceleración de precios, Marchioni defendió la mejora de mix de cartera como palanca clave, apuntando a herramientas de selección de riesgos y diferenciación granular de tasas según rentabilidad esperada. Varios analistas indagaron sobre la adecuación de las reservas caso a caso en GL y auto comercial; la dirección respondió que los métodos pagado e incurrido son consistentes y que las revisiones externas de actuaría y siniestros no revelaron problemas estructurales. También se preguntó por la ralentización del crecimiento en el segmento E&S, donde la compañía señaló que mantiene disciplina de precio ante comportamiento agresivo del mercado, y que la apertura del canal minorista representa una vía de crecimiento a medio plazo. En el capítulo de tecnología, la dirección rechazó presentar el aumento de gastos como un evento puntual: describió una inversión creciente y sostenida donde la proporción de gasto estratégico ya representa el 50% del presupuesto tecnológico total, frente a niveles menores de hace tres años.