Qué dijo la dirección de The Sherwin-Williams Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido sin ayuda del mercado

Sherwin-Williams cerró el segundo trimestre de 2026 con crecimiento de ventas de un dígito alto en términos consolidados, superando las guías propias en los tres segmentos. El EBITDA ajustado creció un 10,5% hasta 1.500 millones de dólares, con un margen de 21,5%, 60 puntos básicos por encima del año anterior. El flujo de caja operativo neto mejoró un 21% y la conversión de caja libre fue del 86%. La compañía recompró acciones de forma acelerada durante el trimestre y, junto con dividendos, devolvió 1.500 millones de dólares a los accionistas. La ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado se situó en 2,4 veces al cierre de junio.

Por segmentos, Paint Stores Group creció a un ritmo de dígito medio, con la división de Protección y Marino encadenando su octavo trimestre consecutivo de crecimiento de al menos dígito alto, impulsada por centros de datos, infraestructura de semiconductores y la reactivación industrial. La vivienda nueva sigue siendo el punto débil: las terminaciones de viviendas unifamiliares cayeron en promedio un dígito alto en 2026, aunque la compañía afirma haber perdido menos terreno que el mercado. En Performance Coatings, todas las divisiones y regiones crecieron, con Asia Pacífico liderando con un avance de doble dígito. En cuanto a márgenes, el segmento de Consumer Brands fue el más destacado, con una expansión de 210 puntos básicos hasta el 24,5%, aunque la dirección aclaró que aproximadamente la mitad de esa mejora provino de partidas no operativas favorables y no debería extrapolarse directamente.

Ángulo para mercados hispanos: Suvinil y Latinoamérica

La adquisición de Suvinil, marca líder en Brasil, aportó un crecimiento de dígito medio bajo al segmento de Consumer Brands. Excluyendo Suvinil, el negocio heredado en América Latina creció a un ritmo de doble dígito bajo, lo que convierte a la región en uno de los motores más dinámicos del grupo. La dirección describió la integración como avanzada y señaló que se han identificado sinergias adicionales que no eran evidentes en el momento del cierre. El tipo de cambio fue un viento de cola de dígito bajo en Consumer Brands y en Performance Coatings, lo que indica que la apreciación relativa de varias divisas emergentes benefició los resultados reportados en dólares.

Perspectivas y precio: una apuesta en septiembre

La compañía elevó su guía de ventas consolidadas para todo 2026 a un crecimiento de dígito medio a alto, y el beneficio por acción ajustado diluido se espera ahora en un rango de 11,80 a 12,20 dólares. La dirección fue explícita en que esta revisión al alza no descansa en una recuperación de la demanda, sino en ganancias de cuota de mercado y disciplina operativa. Sherwin-Williams anunció una subida de precios del 8% efectiva el 1 de septiembre en su segmento de tiendas, retrasada deliberadamente para no interferir con la temporada alta de pintura. La compañía espera que la efectividad de este aumento se sitúe en su rango histórico habitual. Al mismo tiempo, prevé que la inflación en su cesta de materias primas alcance un dígito alto en el segundo semestre, lo que elevaría el impacto del año completo a dígito medio. La dirección advirtió que los márgenes brutos en el conjunto del año se mantendrán, como máximo, al nivel de 2025 en el punto medio de la guía.

Turno de preguntas: M&A, cierres de tiendas y presión de costes

Los analistas dedicaron una parte considerable del tiempo a la fallida oferta por AkzoNobel. Heidi Petz confirmó que Sherwin-Williams presentó dos ofertas en efectivo que consideraba justas y superiores, pero decidió retirarse al no obtener el nivel de compromiso deseado por parte del objetivo. Petz subrayó que la compañía no necesita adquisiciones para crecer y que el capital se redirigió hacia recompras. Ante la pregunta de si los activos que pudieran desprenderse de AkzoNobel serían de interés, respondió que sí, pero condicionado al precio y al momento adecuados. Varios analistas presionaron sobre los 57 cierres de tiendas en la primera mitad del año, una cifra inusualmente alta frente a la media histórica de dos o tres anuales. La dirección explicó que se trata de una medida puntual de optimización de la red y afirmó que este proceso está concluido, con la expectativa de volver al extremo superior del rango de 80 a 100 aperturas netas anuales a partir de 2027. La sostenibilidad de los márgenes en el segundo semestre fue otro foco de tensión: Ben Meisenzahl reconoció que el mayor coste de materias primas en la segunda mitad limitará el crecimiento del BPA respecto al primer semestre, incluso con el precio de septiembre en curso.