Qué dijo la dirección de The Sherwin-Williams Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un entorno que sigue siendo difícil

Sherwin-Williams cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento de ventas consolidadas en el rango de un dígito medio, impulsado en parte por la primera contribución completa de la adquisición de Suvenil —la marca brasileña incorporada durante el año—. El margen EBITDA ajustado creció 120 puntos básicos hasta el 17,7%, y el beneficio por acción diluido ajustado aumentó un 6,7%. En el segmento de Performance Coatings, el margen operativo ajustado alcanzó el 19%, 150 puntos básicos por encima del año anterior, liderado por embalaje y acabado de automóviles. El segmento Paint Stores registró un margen del 20,8%, con 90 puntos básicos de expansión. La conversión de flujo de caja libre en el trimestre fue del 90,1%. En el conjunto del año, la compañía generó 3.500 millones de dólares en caja operativa neta, equivalente al 14,6% de las ventas, y devolvió 2.500 millones a los accionistas mediante recompras y dividendos.

Lo que viene: la empresa espera un tercer año de mercado plano

La dirección describió el entorno de demanda para 2026 como un calco del año anterior: sin recuperación generalizada visible, con el mercado inmobiliario de segunda mano bajo presión por el efecto de bloqueo hipotecario y el sentimiento del consumidor contenido. La compañía espera que las ventas consolidadas crezcan un porcentaje bajo a medio de un dígito, con un beneficio por acción diluido ajustado de entre 11,50 y 11,90 dólares, lo que representa un incremento del 2,4% en el punto medio. La compañía prevé un alza de bajo dígito único en el coste de materias primas, atribuible en parte a aranceles. Para contrarrestar ese impacto, ha implementado una subida de precios del 7% en Paint Stores Group con efecto 1 de enero, aunque estima que la realización efectiva quedará en el rango bajo de un dígito simple dadas las condiciones competitivas. En América Latina, la dirección anticipa vientos en contra de divisas que afectarán al segmento Consumer Brands en la segunda mitad del año, principalmente por la exposición a Latinoamérica tras la integración de Suvenil en Brasil. La compañía espera abrir entre 80 y 100 nuevas tiendas netas en Estados Unidos y Canadá, y recomienda elevar el dividendo anual un 1,3% hasta 3,20 dólares por acción, lo que marcaría el 48.º año consecutivo de incremento.

Las preguntas de los analistas: precio frente a volumen, Suvenil y el mercado residencial

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la tensión entre precio y volumen: varios analistas cuestionaron si la agresividad comercial de la compañía comprometería la realización de la subida de precios. La dirección insistió en que no se trata de priorizar el volumen sobre el precio, sino de mantener un equilibrio en un entorno que describió como de "pelota dividida" competitiva. Segundo, el impacto de Suvenil sobre los márgenes del segmento Consumer Brands: Ben Meisenzoll reconoció que los márgenes permanecerán algo deprimidos hasta que se complete la comparativa anual en el tercer trimestre de 2026, con costes de integración de sistemas que pesarán durante el ejercicio. Tercero, la dinámica del mercado de repintado residencial: los analistas presionaron sobre si los volúmenes habían desacelerado; la dirección negó una tendencia negativa y atribuyó la moderación a una base de comparación exigente del año anterior. También se preguntó directamente sobre el posible interés de Sherwin-Williams en activos que podrían quedar disponibles tras la fusión anunciada entre competidores del sector industrial; Petz no cerró la puerta, pero subrayó que la prioridad sigue siendo el crecimiento orgánico.