Qué dijo la dirección de Shopify Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado

Shopify cerró el tercer trimestre de 2025 con un volumen bruto de mercancía (GMV) de 92.000 millones de dólares, un avance del 32% interanual —o del 30% en moneda constante—, la tasa de crecimiento trimestral más alta desde los ejercicios marcados por la pandemia en 2021. Los ingresos crecieron también un 32%, impulsados principalmente por el segmento de Merchant Solutions, que avanzó un 38%. El margen de flujo de caja libre se situó en el 18%, continuando una línea ascendente que partió del 15% en el primer trimestre. La dirección subrayó que esta combinación de crecimiento y rentabilidad no es casual: el gasto operativo cayó al 37% de los ingresos, frente al 39% del año anterior y el 45% de 2023, gracias en buena medida a la contención de plantilla y al uso intensivo de inteligencia artificial en los procesos internos.

Shop Pay procesó 29.000 millones de dólares en GMV durante el trimestre, un 67% más que en el mismo período de 2024, y la penetración de Shopify Payments alcanzó el 65% del GMV. El CFO Jeff Hoffmeister advirtió que los márgenes brutos de Merchant Solutions bajaron ligeramente —del 39,7% al 38,2%— por el impacto de la ampliación de la alianza con PayPal y por menores ingresos no monetarios de ciertos acuerdos con socios, aunque señaló que este efecto debería reducirse en el cuarto trimestre al completarse el comparativo anual con dicha expansión.

Expansión internacional y mercados hispanos

El GMV internacional creció un 41% en el trimestre, acelerando respecto al 31% del primer trimestre. Europa fue el mercado más dinámico, con un avance del GMV del 49% —o del 42% en moneda constante—, y los ingresos procedentes de esa región representan ya el 21% del total, frente a menos del 18% de hace dos años. La ganancia de penetración de Shopify Payments en Europa durante el tercer trimestre fue más de un 50% superior a la del mismo período del año anterior. De especial relevancia para lectores hispanohablantes: Shopify Capital amplió su presencia con el lanzamiento en Irlanda y España en el tercer trimestre. Asimismo, el GMV de B2B en Canadá creció más del 155% interanual, y la compañía expandió la funcionalidad de Tap to Pay a siete nuevos países, aunque no especificó cuáles.

Inteligencia artificial y comercio agéntico

El presidente Harley Finkelstein dedicó una parte considerable de su intervención al papel de la inteligencia artificial, articulada en tres ejes: vender en más canales mediante comercio agéntico, operar con mayor eficiencia y construir mejores productos internamente. Shopify anunció integraciones con ChatGPT, Microsoft Copilot y Perplexity para permitir que agentes de IA busquen productos, añadan artículos al carrito y completen compras sin salir de la conversación. Finkelstein señaló que el tráfico hacia tiendas Shopify procedente de IA se ha multiplicado por siete desde enero, y que los pedidos atribuidos a búsquedas de IA han crecido once veces en el mismo período. El asistente interno Sidekick fue utilizado por 750.000 tiendas por primera vez en el tercer trimestre, y en octubre se registraron 8 millones de conversaciones en un solo mes.

Perspectivas y turno de preguntas

Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento de ingresos en la banda media-alta de los 20%, un crecimiento del beneficio bruto en la franja baja-media de los 20% y gastos operativos de entre el 30% y el 31% de los ingresos. La dirección anticipa que el margen de flujo de caja libre del cuarto trimestre será ligeramente superior al del tercero, a pesar de dos factores adversos: las pérdidas elevadas en Payments —ya en proceso de normalización— y el calendario de ciertos créditos fiscales fuera del control de la empresa. En conjunto, la compañía espera que el margen de flujo de caja libre para todo 2025 sea similar al de 2024.

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes: la evolución del comercio agéntico y quién capturará el valor en los flujos de pago conversacionales; la complejidad de interpretar el MRR ante los cambios en los períodos de prueba gratuita; y el estado del consumidor y el impacto de los aranceles. Sobre este último punto, Hoffmeister señaló que los incrementos de precios aplicados por los comerciantes desde los anuncios arancelarios de abril son en realidad algo inferiores a los observados el trimestre anterior, y que el GMV transfronterizo se mantuvo estable en el 15% del total. La dirección esquivó las preguntas sobre la estructura económica concreta de acuerdos como el de OpenAI, limitándose a indicar que la monetización seguirá el modelo habitual basado en GMV y pagos.