Qué dijo la dirección de Shopify Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido

Shopify cerró el tercer trimestre de 2025 con un volumen bruto de mercancías (GMV) de 92.000 millones de dólares, un alza del 32% interanual, y con ingresos que también crecieron un 32%. El margen de flujo de caja libre se situó en el 18%, continuando la tendencia de los trimestres anteriores: 15% en el primero y 16% en el segundo. El CFO Jeff Hoffmeister destacó que este es el trimestre de mayor crecimiento de GMV desde los períodos afectados por la pandemia en 2021. El crecimiento fue impulsado principalmente por Norteamérica, que superó las expectativas internas, aunque el desempeño internacional también fue notable: el GMV fuera de Norteamérica aportó aproximadamente la mitad del crecimiento total en términos de dólares constantes.

En materia de pagos, Shopify Payments alcanzó una penetración del 65% del GMV, y Shop Pay procesó 29.000 millones de dólares en el trimestre, un incremento del 67% interanual. Para los mercados hispanos, cabe destacar que Shopify Capital lanzó operaciones en España e Irlanda durante el trimestre, y que el GMV internacional creció un 41%, con Europa registrando ganancias de penetración en pagos más de un 50% superiores a las del mismo período del año anterior. El B2B casi dobló su GMV por segundo año consecutivo, con un crecimiento del 98% interanual; en Canadá específicamente, el GMV B2B creció un 155%.

Lo que viene: inteligencia artificial y expansión

La dirección dedicó una parte sustancial de la llamada a explicar su posicionamiento en comercio agéntico —la compra realizada o asistida por agentes de inteligencia artificial—. Shopify ya tiene acuerdos con OpenAI (ChatGPT), Microsoft Copilot y Perplexity para integrar su catálogo de productos, carrito universal y herramientas de pago dentro de flujos conversacionales. El presidente Harley Finkelstein señaló que el tráfico a tiendas Shopify proveniente de herramientas de IA se multiplicó por siete desde enero, y que los pedidos atribuidos a búsquedas por IA se multiplicaron por once en el mismo período. Sidekick, el asistente interno de la plataforma, registró 750.000 tiendas nuevas en el trimestre y 8 millones de conversaciones solo en octubre.

Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento de ingresos en el rango de mediados a finales de los veinte por ciento interanual, y un margen de flujo de caja libre levemente superior al del tercer trimestre, con la salvedad de que dos factores podrían restar un par de cientos de puntos básicos: las pérdidas elevadas en el negocio de pagos —ya en proceso de normalización— y el calendario de cobros de ciertos créditos fiscales. La compañía espera que el margen de flujo de caja libre para el conjunto de 2025 sea similar al de 2024.

Preguntas de los analistas: agentes, empresa y aranceles

El turno de preguntas estuvo dominado por tres ejes. Primero, el impacto real del comercio agéntico: varios analistas preguntaron por la monetización concreta de los acuerdos con OpenAI y otros. Finkelstein no proporcionó cifras específicas de ingresos y esquivó preguntas sobre posibles acuerdos de reparto de publicidad con ChatGPT, limitándose a indicar que el modelo de negocio se beneficia siempre que los comerciantes venden más, a través del GMV y de Shopify Payments. Segundo, el segmento enterprise: la dirección destacó la incorporación de Estée Lauder Companies, e.l.f. Cosmetics, Welch's y FanDuel, entre otros, y explicó que la estrategia de entrada por un solo producto —como el pago o el checkout— suele derivar en la adopción completa de la plataforma en pocas semanas. Hoffmeister reconoció que la incorporación de grandes marcas genera presión a corto plazo sobre el porcentaje de adopción de productos adicionales, pero lo consideró positivo a largo plazo. Tercero, los aranceles: Hoffmeister indicó que el GMV transfronterizo se mantuvo en el 15% del total, consistente con trimestres anteriores, y que el nivel de subidas de precios por parte de los comerciantes fue ligeramente inferior al observado tras los anuncios arancelarios de abril. La dirección no identificó impactos significativos en su base de comerciantes derivados de los cambios en la normativa de minimis.