Qué dijo la dirección de Shoals Technologies Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con crecimiento en ingresos pero márgenes bajo presión

Shoals Technologies cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 140,3 millones de dólares, un avance del 38,6% respecto al mismo período del año anterior, en línea con las expectativas de la dirección. Sin embargo, el EBITDA ajustado quedó en 30,3 millones de dólares —un margen del 20,4%—, por debajo de lo anticipado. La compañía atribuyó la presión sobre la rentabilidad a cuatro factores concretos: aranceles e incremento de costos logísticos (2,1 millones de dólares de impacto), mayor uso de mano de obra para el embalaje y la entrega de nuevos productos (2,5 millones), gastos generales adicionales de la planta (0,5 millones) y unos gastos legales que en todo el año 2025 alcanzaron los 30 millones de dólares, el doble que en 2024. En términos de cartera comercial, la compañía alcanzó un récord de pedidos confirmados y adjudicados (BLAO, por sus siglas en inglés) de 747,6 millones de dólares, un 18% más que un año antes, con un ratio libro-de-pedidos-sobre-facturación de 1,2 en el trimestre.

Para el conjunto de 2025, los ingresos crecieron un 19%, superando las previsiones iniciales. El negocio solar en EE. UU. aceleró en el segundo semestre con un alza del 30% respecto a 2024, los ingresos internacionales pasaron de menos de un millón a 13 millones de dólares, y el negocio de sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS) llegó al cierre del año con 67 millones de dólares en BLAO, frente a los 18 millones del tercer trimestre.

Lo que la dirección anticipa para 2026

Shoals espera ingresos de entre 560 y 600 millones de dólares para el año completo 2026, lo que representa un crecimiento del 22% en el punto medio. Para el primer trimestre, la compañía proyecta ingresos de entre 125 y 135 millones de dólares. El EBITDA ajustado anual se situaría, según las previsiones de la empresa, entre 110 y 130 millones de dólares. La dirección advirtió que la estacionalidad apunta a que aproximadamente el 45% de los ingresos se concentre en el primer semestre y el 55% restante en el segundo.

Un cambio relevante en la comunicación financiera es la revisión explícita del objetivo de margen bruto: la dirección abandonó de forma pública la referencia al 40% como meta a corto plazo y fijó una horquilla de "baja a media treintena" de porcentaje para el futuro previsible. La compañía justificó este ajuste por la incorporación de nuevos productos con menor margen, la atracción de nuevos clientes que exigen mayor flexibilidad en precios y condiciones, y las ineficiencias temporales derivadas del traslado a su nueva instalación consolidada —que la empresa espera completar a mediados de 2026—. La dirección indicó que los márgenes deberían comenzar a recuperarse en el segundo semestre de 2026 y mejorar en 2027 a medida que se realicen economías de escala. Sobre los aranceles, la compañía estima un impacto similar en 2026 al de 2025 (unos 80 puntos básicos sobre el margen bruto anual), aunque reconoció que el escenario es "extremadamente fluido".

En cuanto a nuevas líneas de negocio, Shoals anunció una alianza con ON Energy para proveer sistemas de potencia en corriente continua destinados a centros de datos para inteligencia artificial, aprovechando su cartera de patentes de los ensamblajes BLA. La dirección también informó de que su primera línea de producción de BESS estaría operativa en las próximas semanas y que espera reconocer como ingresos más de la mitad de los 67 millones de dólares de BLAO en BESS durante 2026.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres grandes focos. Primero, la guía de ingresos: varios analistas señalaron que la cifra proyectada parece conservadora dado que la compañía entra en el año con 603 millones de dólares en pedidos con fecha de entrega en 2026. La dirección respondió que la cautela se debe a la incorporación de nuevos clientes con patrones de entrega distintos a los históricos, a la incertidumbre macroeconómica y a que algunos pedidos de BESS dependen de factores operativos aún no probados. Brandon Moss precisó que, si los proyectos se ejecutan según lo previsto, la compañía aspira a situarse en el extremo superior del rango.

Segundo, el margen bruto: los analistas presionaron para entender si la nueva horquilla de baja a media treintena es estructural o transitoria. Dominic Bardos fue directo al afirmar que el margen del primer trimestre de 2026 será el más bajo del año y que la meta del 40% queda descartada en el corto plazo, aunque confía en una mejora progresiva a partir de la segunda mitad de 2026 y en 2027. Bardos también subrayó que la flexibilidad en márgenes es una decisión deliberada: "¿Hay alguna razón por la que no deba aceptar un proyecto con un margen del 30%? Absolutamente no. Debo aceptarlo. Es lo correcto para los accionistas."

Tercero, los aranceles: la dirección reconoció que el entorno cambia por horas —literalmente citó el horario de las 7:43 del horario central de ese mismo día— y que no ha incorporado en sus previsiones ningún reembolso por aranceles AD/CVD. La distinción entre los aranceles de la Sección 232 sobre el aluminio y los nuevos aranceles de la Sección 122, que se acumulan sobre los anteriores, generó confusión entre los analistas y la dirección tuvo que detallar la mecánica de aplicación de cada uno.