Qué dijo la dirección de Seanergy Maritime Holdings Corp. en la llamada del Q4 2025

Un quinto año consecutivo en positivo

Seanergy Maritime cerró 2025 con su quinto ejercicio consecutivo en beneficios. La compañía reportó ingresos netos de 158,1 millones de dólares para el año completo y un EBITDA ajustado de 81,7 millones, significativamente por encima de su promedio de los últimos cinco años. El beneficio neto fue de 21,2 millones de dólares, equivalente a 1,02 dólares por acción, aunque el CEO citó la cifra de 1,28 dólares por acción en sus comentarios iniciales. En el cuarto trimestre, los ingresos netos alcanzaron 49,4 millones y el EBITDA ajustado 28,9 millones. La equivalencia diaria de flete por tiempo (TCE) fue de aproximadamente 26.600 dólares en el trimestre y de unos 21.000 dólares en el año, en línea con el promedio anual del Baltic Capesize Index. La utilización de la flota superó el 96% pese a un intenso calendario de inspecciones en dique seco.

El mercado Capesize recibió apoyo durante la segunda mitad del año de exportaciones récord de mineral de hierro desde Brasil y de bauxita desde Guinea —ambas materias primas de alto impacto en la demanda por tonelada-milla para este segmento—, lo que la dirección destacó como un respaldo estructural de largo plazo.

Renovación de flota y perspectivas

La compañía tiene contratadas tres nuevas construcciones en astilleros chinos —dos Capesize para mediados de 2027 y un Newcastlemax para el segundo trimestre de 2028— por un valor conjunto de aproximadamente 226 millones de dólares. Al mismo tiempo, vendió dos buques de 2010 de fabricación, el Guinea Ship y el Dukeship, para liberar capital. Al cierre del año, el ratio préstamo-valor de la flota se situaba en el 43%, con un ratio neto del 34%. La compañía espera desembolsar alrededor de 8 millones de dólares en 2026, unos 100 millones en 2027 y 50 millones en 2028 para financiar el programa de nuevas construcciones, con financiación ya asegurada para dos de las tres unidades.

De cara al primer trimestre de 2026, la compañía espera un TCE de aproximadamente 25.300 dólares diarios basándose en la curva de FFA para los días restantes de febrero y marzo. Para el periodo de abril a diciembre de 2026, tiene fijado alrededor del 32% de los días disponibles a una tasa bruta media de 27.300 dólares. La dirección estima un EBITDA para el año completo de 2026 de aproximadamente 122 millones de dólares a los niveles actuales de FFA.

En materia de distribuciones, la compañía declaró dividendos totales de 0,43 dólares por acción en 2025, incluyendo 0,20 dólares correspondientes al cuarto trimestre. Desde el cuarto trimestre de 2021, la compañía calcula haber devuelto cerca de 96 millones de dólares a sus accionistas mediante dividendos, recompra de acciones y recompra de bonos.

Turno de preguntas: dividendo, nuevas construcciones y capacidad astillera

Los analistas preguntaron sobre tres ejes principales. El primero fue el equilibrio entre contratos a largo plazo y exposición al mercado spot: el CEO señaló que ya tienen alrededor del 35% de los días cubiertos con algún tipo de contrato a largo plazo a un precio aproximado de 27.000 dólares y que seguirán trasladando buques de tarifa variable a fija conforme avance el año. El segundo fue el impacto del programa de nuevas construcciones sobre la política de dividendo: la dirección fue explícita en que no espera que se vea afectada, argumentando que la venta de buques más antiguos y la financiación obtenida serán suficientes para cubrir los desembolsos de capital. El tercero fue la disponibilidad de astilleros: el CEO aclaró que la capacidad global de construcción naval está en máximos históricos, pero que se encuentra casi completamente absorbida por otras tipologías de buques —contenedores, tanqueros y graneleros menores—, lo que limita los slots disponibles para Capesize y Newcastlemax y, en su opinión, prolongará la estrechez de oferta hasta bien entrado el decenio de 2030.

No hubo preguntas esquivadas de forma explícita, aunque la dirección no ofreció cifras precisas de retorno sobre el capital invertido de las nuevas construcciones más allá de indicar que el punto de equilibrio en efectivo se sitúa en torno a los 20.000 dólares diarios y que los contratos a futuro actuales sugieren márgenes netos de entre 8.000 y 13.000 dólares por día.