Qué dijo la dirección de Shenandoah Telecommunications Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inflexión: el negocio de fibra supera al incumbente

Shenandoah Telecommunications (Shentel) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 91,6 millones de dólares, un avance del 7,2% interanual. El dato más relevante que la dirección destacó es que, por primera vez, los negocios basados en fibra —Glo Fiber y Commercial Fiber— superaron en ingresos al segmento de banda ancha incumbente, un hito que la compañía describió como un punto de inflexión en su estrategia. El EBITDA ajustado creció un 31,3% hasta 33,5 millones de dólares, con un margen del 36,5%, un avance de 670 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior. A cierre de 2025, Shentel contaba con aproximadamente 427.000 hogares y negocios cubiertos en sus mercados de expansión Glo Fiber, un incremento anual de 81.000 pasadas.

La compañía también anunció una reducción de plantilla de aproximadamente el 10% de los empleados, con salidas escalonadas hasta finales de 2026. La dirección atribuyó la medida a la proximidad del fin de la fase de construcción de Glo Fiber y estima costes de reestructuración de 3,1 millones de dólares y ahorros anuales de 12,3 millones a partir de 2027, repartidos a partes iguales entre gastos operativos y mano de obra capitalizada.

Lo que viene: caída del CapEx y flujo de caja positivo en 2027

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 370 y 377 millones de dólares —un crecimiento del 4,4% en el punto medio— y un EBITDA ajustado de entre 131 y 136 millones de dólares, lo que representaría un avance del 12,1%. La compañía espera que el CapEx neto de subvenciones gubernamentales caiga un 21% en el punto medio, hasta un rango de 220 a 250 millones de dólares. La intensidad de capital descendería del 83% en 2025 a un rango del 59%–67% en 2026. Para 2027, la dirección mantiene su objetivo de generar flujo de caja libre positivo, apoyado en tres palancas: crecimiento del EBITDA de doble dígito bajo, menor intensidad de capital y menor coste de financiación tras la refinanciación completada en diciembre de 2025. En esa operación, Shentel emitió 567 millones de dólares en bonos ABS con calificación de grado de inversión a un tipo medio ponderado del 5,69%, reduciendo su coste de deuda en 172 puntos básicos respecto a la facilidad anterior y ahorrando unos 11 millones de dólares anuales en intereses. La dirección señaló también que espera una caída del ARPU de datos de aproximadamente el 1% durante los próximos trimestres, como consecuencia de la introducción de los nuevos planes con garantía de precio a cinco años, antes de estabilizarse.

En cuanto a su estrategia de mercado, la compañía decidió no completar la cobertura en determinados mercados de Ohio donde los costes de preparación aérea se han multiplicado por dos o tres, haciendo inviable alcanzar su tasa mínima de retorno del 15%. Todos los mercados Glo Fiber previstos ya han sido lanzados, y el foco de construcción en 2026 se concentrará en Virginia, Pensilvania, Maryland y Ohio.

Turno de preguntas: Ohio, la garantía de precio y M&A

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, el abandono de ciertos mercados en Ohio: la dirección explicó que el coste de construcción por pasada en esas zonas se sitúa en torno a 1.400 dólares, y que la decisión no fue de calendario sino de rentabilidad, dado el encarecimiento de la infraestructura aérea. Segundo, la garantía de precio a cinco años: la dirección admitió que fue una respuesta directa a un competidor de cable que lanzó primero su propia garantía, lo que inicialmente afectó a las altas brutas, y que tras lanzar la suya propia, ese impacto quedó mitigado, aunque reconoció presión a corto plazo sobre el ARPU. Tercero, un analista preguntó por el apetito de M&A en un sector donde la consolidación entre operadores privados de fibra es creciente. La dirección fue explícita: en este momento su prioridad es completar el plan de construcción y alcanzar el flujo de caja positivo en 2027, y de cara al futuro, la compañía estaría interesada en proveedores puros de fibra, con menor interés en operadores de cable y ninguno en proveedores de cobre.