Qué dijo la dirección de Shell plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido respaldado por ejecución operativa

Shell reportó ganancias ajustadas de 9.800 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, con un flujo de caja operativo superior a 21.000 millones de dólares, cifras que la dirección atribuyó a la fortaleza operativa de todos sus segmentos de negocio y no solo a un entorno de precios favorable. Las refinerías de la compañía alcanzaron una utilización del 102%, nivel calificado como récord, mientras que Brasil registró su mayor producción histórica en Upstream. En Química, el segmento reportó flujo de caja libre positivo por primera vez en más de cinco años, impulsado tanto por la mejora de márgenes como por recortes de costes estructurales. La deuda neta se redujo hasta aproximadamente 42.000 millones de dólares, y la compañía anunció un nuevo programa de recompra de acciones por 3.000 millones de dólares.

En el negocio de Gas Integrado, la pérdida de volúmenes procedentes de Qatar —consecuencia de las perturbaciones en el estrecho de Ormuz— fue compensada con producción adicional de Nigeria, Trinidad y, de manera notable, de LNG Canada, la planta que entró en servicio hace apenas un año y que ya superó los 100 cargamentos y alcanzó su capacidad plena en el trimestre. Los recortes de costes estructurales acumulados en 2026 ascienden a 700 millones de dólares, y la compañía espera situarse en el extremo superior de su objetivo de reducción del 5% al 7%.

Lo que viene: ARC Resources, LNG Canada Fase 2 y Venezuela

La adquisición de ARC Resources, cuyo cierre la compañía espera completar en el tercer trimestre de 2026 pendiente de la aprobación de Investment Canada, elevará la tasa de crecimiento de producción prevista hasta 2030 desde alrededor del 1% anual hasta aproximadamente el 4% respecto a los niveles de 2025, con un aporte estimado de unos 1.500 millones de dólares anuales adicionales de flujo de caja libre. La decisión de inversión final (FID) de LNG Canada Fase 2 se espera antes de finales de 2026. En Nigeria, la compañía apunta a una FID de Bonga Southwest en 2027 y de Zabazaba entre 2027 y 2028. En Venezuela, Shell trabaja en el desarrollo de Loran Fase 1 —un yacimiento de 1,7 billones de pies cúbicos cuyo gas podría conectarse a la planta Atlantic LNG de Trinidad y Tobago— y retomó el proyecto Dragon tras la reactivación de la licencia OFAC, con una FID tentativa en 2027. En Namibia, la compañía anunció su pozo de exploración más prometedor hasta la fecha y prevé perforar dos pozos de evaluación antes de fin de año.

En cuanto a la estructura financiera, el presupuesto de inversión para 2026 se mantiene entre 24.000 y 26.000 millones de dólares, rango que incluye la adquisición de ARC. La dirección reconoció una inflación de costes de entre el 5% y el 6% en el sector, pero afirmó que los acuerdos marco y los contratos previamente suscritos permiten absorber buena parte de esa presión. Para la reparación del tren dañado de Pearl GTL en Qatar, la dirección espera tenerlo listo para operar a finales del primer trimestre de 2027, sujeto a que las condiciones permitan la exportación.

Turno de preguntas: distribuciones, LNG y transparencia en trading

Los analistas presionaron a la dirección sobre si el ratio de distribución comprometido del 40% al 50% del flujo de caja se mantiene cuando el nivel absoluto de generación de caja es elevado. La directora financiera, Sinead Gorman, subrayó que el compromiso es con ese rango a lo largo del ciclo, pero que la decisión de cómo repartir entre dividendo y recompra se toma trimestre a trimestre. Otro foco de interés fue el mercado de LNG: Gorman indicó que la retirada de unos 25 millones de toneladas del mercado por las restricciones en el estrecho ha absorbido lo que se anticipaba como exceso de oferta, generando tensión en el mercado de cara al invierno europeo, cuyos almacenamientos se sitúan cerca del 50% de capacidad, muy por debajo de lo esperado. Sobre la mayor transparencia en el negocio de trading, la dirección confirmó que ofrecerá más detalles en su próximo evento para mercados de capitales, previsto para el primer semestre de 2027, y reiteró que el negocio de trading no ha registrado pérdidas en ningún trimestre durante la última década.