Qué dijo la dirección de Sigma Lithium Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de volatilidad extrema, superado sin ampliar capital

Sigma Lithium cerró 2025 con una producción anual de 183.000 toneladas de óxido de litio de alta pureza, un 24 % menos que las 240.000 toneladas de 2024. La caída de volúmenes se debió a la reestructuración completa de las operaciones mineras, que la compañía ejecutó durante el cuarto trimestre para ganar control directo sobre la planificación y el ritmo de extracción. A pesar de la reducción de producción, los ingresos netos del cuarto trimestre y el primer trimestre de 2026 sumaron 67 millones de dólares, impulsados por dos factores: ajustes de precio final derivados de la estacionalidad del mercado —que la dirección aprovechó para concentrar las reventas de clientes tras octubre de 2025— y la apertura de una nueva línea de negocio basada en la venta de finos de litio de alta pureza, reprocessados a partir de los residuos secos acumulados en años anteriores. La compañía subrayó que redujo costos en un 77 % en términos trimestrales (cuarto trimestre de 2024 frente a cuarto trimestre de 2025) y en un 21 % en términos anuales, y que generó 31 millones de dólares en flujo de caja operativo en el cuarto trimestre. Todo esto se logró, según la dirección, sin emitir capital nuevo.

En el plano financiero, Sigma redujo su deuda a corto plazo en un 60 % entre el cuarto trimestre de 2024 y el cuarto trimestre de 2025, y en un 68 % si se compara con la estimación del primer trimestre de 2026. La compañía cerró acuerdos de offtake por un total de 146 millones de dólares: uno de 96 millones para 70.500 toneladas entregables a lo largo de 2026, destinado a capital de trabajo, y otro de 50 millones para 40.000 toneladas anuales durante tres años, orientado a financiar la expansión. La operación se desarrolla íntegramente en Brasil, en el valle de Jequitinhonha, estado de Minas Gerais, lo que la dirección presentó como una ventaja estructural por el entorno regulatorio, el costo operativo bajo y el acceso a energía hidroeléctrica fija a 0,02 dólares por kilovatio hora hasta al menos dentro de 2,5 años. El diesel, otro insumo clave, está parcialmente protegido por la mezcla obligatoria de biocombustibles en Brasil y por el mecanismo de amortiguación de precios de Petrobras.

Lo que viene: Plant 2, offtakes pendientes y guía de costos

La compañía espera producir 240.000 toneladas en los próximos doce meses con la primera planta y guía un costo de sostenimiento total —incluyendo intereses— de 592 dólares por tonelada para ese período. La dirección estima que, con precios de litio en torno a 1.800-2.000 dólares por tonelada, la operación actual podría generar entre 218 y 266 millones de dólares de flujo de caja libre. Si los precios retrocedieran a 1.500 dólares, la compañía espera generar igualmente 158 millones de dólares de flujo de caja libre.

Sigma espera retomar la construcción de la Planta 2 durante el segundo trimestre de 2026, financiada en parte con el prepago del offtake de 50 millones de dólares recién firmado. La dirección indicó que el plazo de construcción y puesta en marcha sería de entre 8 y 12 meses desde el pedido de equipos, por lo que la Planta 2 estaría completamente operativa a principios de 2027. Con dos plantas, la capacidad instalada ascendería a 520.000 toneladas anuales; con una tercera, a 770.000 toneladas. La compañía señaló que la infraestructura —agua, energía, licencias ambientales— ya está dimensionada para tres líneas. La dirección también indicó que negocia un offtake adicional de 80.000 toneladas anuales durante tres años, que generaría un prepago de 100 millones de dólares destinado a cancelar la deuda de largo plazo con vencimiento en diciembre de 2026.

Turno de preguntas: plazos, precios y diésel

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los plazos de la Planta 2: la compañía aclaró que la guía de 520.000 toneladas para 2027 se refiere a capacidad instalada, no a producción efectiva, y que la puesta en marcha se espera en la primera mitad de 2027. Segundo, la metodología de precios: ante la consulta sobre si los supuestos de 1.500 y 1.700 dólares por tonelada en su modelo de flujo de caja corresponden al precio de referencia SC6 o al precio neto realizado por Sigma, la dirección explicó que son precios netos ajustados por el grado del producto —entre 5,2 % y 5,5 % de óxido de litio— y no precios brutos de benchmark, y señaló que el precio de referencia en Shanghai Metals Market había alcanzado 2.400 dólares por tonelada dos días antes de la llamada. Tercero, la exposición al precio del diésel: la dirección no proporcionó el porcentaje exacto del diésel dentro de sus costos, pero explicó el efecto amortiguador del mandato de biocombustibles en Brasil y del mecanismo de compensación de Petrobras. Comprometió enviar el dato preciso posteriormente. La pregunta sobre el impacto de cada aumento de 10 dólares por barril de petróleo en la demanda de litio fue directamente descartada por la CEO, quien reconoció no tener esa estimación.