Qué dijo la dirección de Sigma Lithium Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación en un mercado difícil

Sigma Lithium cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos que crecieron 69% respecto al trimestre anterior y 36% frente al mismo período del año pasado, resultado que la dirección atribuyó a una estrategia comercial de precios provisionales y finales. La compañía liquidó ventas realizadas a lo largo del año a precios de cierre más altos que los provisionales, lo que generó un ingreso adicional en efectivo. El margen operativo creció 42% y el margen neto 67% respecto al tercer trimestre de 2024. Al 13 de noviembre, la caja disponible ascendía a 21 millones de dólares más 8 millones en cuentas por cobrar ya liquidadas.

La deuda de financiamiento de comercio exterior a corto plazo se redujo 43% en el año, con un saldo restante de 33,8 millones de dólares. La compañía destacó que, a diferencia de sus competidores, logró aumentar su posición de caja en lugar de consumirla. El perfil de vencimientos quedó prácticamente concentrado en un único pago de 100 millones de dólares —deuda con accionistas— previsto para diciembre de 2026.

Operaciones: planta reiniciada, mina en proceso de modernización

Sigma opera dos instalaciones integradas en Brasil: una mina y la planta industrial Greentech. Durante el tercer trimestre, la producción cayó de forma pronunciada en septiembre cuando la empresa contratista de minería desmovilizó su equipo. La dirección explicó que la planta —capaz de procesar 300.000 toneladas de concentrado de óxido de litio al año con tasas de recuperación del 70%— había superado la capacidad de alimentación de la mina, lo que obligó a replantear el plan minero. La planta ya reinició operaciones esta semana y se espera que la mina retome actividad en dos o tres semanas, con equipos arrendados directamente al fabricante. La compañía espera alcanzar una producción de 73.000 toneladas de concentrado en el primer trimestre de 2026, y no ofreció guía formal para el cuarto trimestre de 2025 hasta concretar el cronograma de movilización de los nuevos equipos de mayor capacidad.

Además, la compañía identificó un activo líquido inmediato: aproximadamente un millón de toneladas de «middlings» de litio de alta pureza —subproducto del procesamiento por separación en medio denso— almacenadas en el puerto y en la planta. Con precios de referencia en el Shanghai Metals Market de alrededor de 120 dólares por tonelada y costos de transporte de entre 40 y 85 dólares por tonelada según el origen, la dirección estima ingresos netos de hasta 33 millones de dólares por la venta de estos materiales.

Perspectivas y acuerdos comerciales en negociación

La compañía espera anunciar tres acuerdos de suministro (offtakes) antes de fin de año y dos más en 2026, incluyendo contratos a corto plazo con prepago, uno de 20.000 toneladas a tres años por 25 millones de dólares vinculado a la financiación de equipos mineros, y un acuerdo convencional con una empresa europea de comercialización destinado a financiar la expansión. La dirección espera que la planta 2 esté en operación a finales de 2026, con una producción combinada proyectada de 550.000 toneladas en 2027. La compañía estima que el costo de sostenimiento integral por tonelada descenderá a 560 dólares con la planta 1 en 2026 y a aproximadamente 500 dólares con ambas plantas en 2027. A precios actuales de 1.000 dólares por tonelada, la compañía espera generar un flujo de caja libre de 132 millones de dólares con la primera planta.

Turno de preguntas: inventarios, BNDES y guía pendiente

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Joe Jackson de BMO Capital Markets preguntó por la producción y los inventarios de espodumena en el cuarto trimestre; la dirección confirmó que la guía formal se dará una vez se defina el plan de movilización de equipos. David Feng de CICC Research preguntó sobre el manejo de inventarios ante la subida de precios, y la respuesta fue que la compañía planea liquidar toda la producción almacenada a los precios actuales. Sobre el préstamo del banco de desarrollo brasileño BNDES para la fase 2, la dirección indicó que el consejo esperaba al menos un trimestre de estabilidad en los precios del litio antes de autorizar compras de equipos, y que ese momento podría llegar en enero de 2026. Un analista preguntó directamente si existe una prima de precio por el litio «verde»; la CEO reconoció que por ahora no existe tal sobreprecio, aunque la sostenibilidad sí otorga ventaja comercial en términos de acceso a clientes y condiciones de financiamiento. La llamada se realizó desde el Amazonas, donde se celebra la COP30, y la CEO participó como parte de la delegación brasileña.