Qué dijo la dirección de SFL Corporation Ltd en la llamada del Q1 2026

Un trimestre estable con la atención puesta en los Suezmax

SFL Corporation cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 174 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 108 millones, cifra idéntica a la del trimestre anterior, lo que la dirección presentó como evidencia de la solidez de su modelo de contratos a largo plazo. El beneficio neto fue de 26 millones de dólares, equivalente a 0,20 dólares por acción, e incluyó una ganancia de 11,5 millones por venta de activos. La flota operativa se sitúa en 57 activos, con una cartera de contratos de 3.700 millones de dólares, de los cuales más de dos tercios corresponden a contrapartes con calificación crediticia de grado de inversión. El consejo de administración elevó el dividendo trimestral de 0,20 a 0,22 dólares por acción, el 89.º dividendo consecutivo de la compañía.

El elemento más destacado del trimestre fue el rendimiento de los dos Suezmax de construcción 2020 que SFL liberó de sus contratos originales en diciembre, pagando una compensación de 11,5 millones por buque. Operando en el mercado spot, estos dos barcos generaron un equivalente en flete por tiempo de casi 54.000 dólares por día en el primer trimestre, frente a un punto de equilibrio inferior a 20.000 dólares. En lo que va del segundo trimestre, la compañía ha cubierto el 53% de los días de buque a una tasa media de aproximadamente 185.000 dólares por día, aunque advirtió que el promedio contable del trimestre será inferior debido a los días en lastre pendientes y a un mercado spot más débil que las tasas ya registradas.

Lo que viene: Hercules, nuevos contratos y vencimientos de deuda

En el frente de la perforación, SFL anunció un contrato de 400 días para la plataforma semisumergible Hercules en Canadá, con inicio en 2027, que representa un incremento de cartera de aproximadamente 170 millones de dólares. La dirección subrayó que la plataforma es la única con un permiso de seguridad canadiense vigente y que las mejoras necesarias para reactivarla son limitadas, en parte porque el cliente asumirá algunos de los costes de adaptación. La plataforma Linus, por su parte, sigue bajo contrato con ConocoPhillips hasta mayo de 2029, con una tasa de arrendamiento que la dirección describió como en gradual ascenso según un panel de mercado.

En el plano financiero, la compañía realizó tras el cierre del trimestre una emisión adicional de 75 millones de dólares sobre su bono senior sin garantía con vencimiento en 2030, a un precio del 103,5% del valor nominal y con un rendimiento implícito del 6,8%, por debajo del cupón original del 7,75%. La dirección describió la operación como oportunista, motivada por la demanda entrante de los propios tenedores de bonos. En mayo vence un bono senior de 150 millones que la compañía prevé amortizar con liquidez disponible; al cierre del trimestre contaba con 128 millones en caja y 160 millones adicionales en líneas de crédito no dispuestas.

Turno de preguntas: dividendo, Suezmax y Kamsarmax en el punto de mira

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el aumento del dividendo: la dirección se negó a dar orientación futura pero vinculó la decisión a la mayor claridad sobre el plan de inversión del Hercules, el flujo de caja adicional de los Suezmax en spot y la solidez general de la cartera de contratos. Segundo, la estrategia con los Suezmax: la compañía confirmó que buscará contratos a largo plazo —con un horizonte preferido de tres a cinco años— cuando las condiciones sean adecuadas, pero que por el momento seguirá capturando el mercado spot. La dirección mencionó que algunos Aframax LR2 con opciones de extensión podrían renovarse por uno o dos años más dados los niveles actuales de mercado. Tercero, los dos Kamsarmax restantes: la dirección admitió que es difícil encontrar contratos a largo plazo para graneleros medianos, ya que el mercado típicamente no ofrece plazos superiores a un año, por lo que SFL prefiere quedarse con el diferencial de margen operando en spot antes que firmar contratos cortos. No descartó una eventual venta, aunque tampoco la anunció.