Qué dijo la dirección de SFL Corporation Ltd en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido opacado por un cargo contable puntual

SFL Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 176 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 109 millones, cifra prácticamente idéntica a la del trimestre anterior. El resultado neto, sin embargo, arrojó una pérdida de 4,7 millones de dólares, equivalente a 0,04 dólares por acción, consecuencia directa de un cargo contable de 23 millones por la cancelación anticipada de los contratos de flete de dos buques Suezmax, gasto que los principios contables estadounidenses (US GAAP) obligan a reconocer íntegramente en el período. La dirección fue enfática en separar ese efecto contable del desempeño económico real de la operación. La utilización de la flota de transporte marítimo alcanzó el 98,6 % en términos generales y el 99,8 % si se excluyen únicamente las paradas técnicas no programadas. La compañía declaró su 88.º dividendo consecutivo, de 0,10 dólares por acción, acumulando más de 2.900 millones de dólares devueltos a los accionistas desde que se inició la serie.

Rotación de la flota Suezmax y mercado de petroleros

El movimiento más relevante del trimestre fue la reestructuración de cuatro buques Suezmax. Dos unidades de 2015, de construcción china, fueron vendidas a terceros por aproximadamente 57 millones de dólares cada una, frente a un precio de adquisición de 47 millones en 2022, generando una ganancia contable de 11,3 millones en el cuarto trimestre por el primer barco; la segunda entrega se produjo en la primera semana de febrero de 2026 y el beneficio equivalente se reflejará en el primer trimestre de ese año. En los otros dos buques, de 2020 y construcción coreana, la compañía optó por no venderlos y en cambio pagó al arrendatario una compensación de 11,5 millones por barco para recuperar la libre disposición de los mismos. Esas unidades cotizan ahora en el mercado spot, y la dirección señaló que los dos barcos restantes generan actualmente más flujo de caja neto que los cuatro juntos bajo el esquema anterior. El consejero delegado describió una dinámica que considera inédita en el mercado VLCC: un grupo de armadores controla aproximadamente un tercio de la flota disponible y estaría dispuesto a retener tonelaje para sostener las tarifas, lo que, a su juicio, tendría un efecto de arrastre alcista sobre el segmento Suezmax. La compañía espera buscar nuevos contratos de largo plazo para ambas unidades, aunque mientras tanto aprovecha el mercado spot.

Perspectivas: perforación, contenedores y carga seca

En el segmento offshore, la plataforma de perforación Linus continúa en contrato de largo plazo con ConocoPhillips hasta mayo de 2029, mientras que la plataforma Hercules permanece en espera caliente en Noruega sin contrato desde noviembre de 2024. La dirección se mostró cautelosamente optimista ante la consolidación del sector —en particular la fusión anunciada entre Transocean y Valaris— y un contrato reciente a tres años para otra plataforma de características similares. La nueva línea de crédito para Hercules, por 100 millones de dólares, se espera formalizar durante el primer trimestre de 2026. En cuanto a los 5,1 nuevos buques en pedido, con un gasto de capital pendiente de aproximadamente 850 millones, la compañía señaló que existe un fuerte interés de los prestamistas para financiarlos. El acumulado de cartera de contratos asciende a 3.700 millones de dólares, con más de dos tercios correspondientes a contrapartes con calificación de grado de inversión.

Preguntas de analistas: dividendo, granel seco y US GAAP

Los analistas presionaron sobre dos frentes principales. El primero fue la política de dividendos: la dirección reiteró que el consejo no proporciona orientación futura sobre el pago, y subrayó que la distribución sostenible depende de activos productivos, mencionando que el Hercules inactivo representa un vacío de caja que en 2024 aportaba de manera relevante. El segundo frente fue la volatilidad contable derivada del US GAAP en el negocio spot de petroleros: la contabilización de ingresos en función del ciclo carga-descarga puede producir fluctuaciones trimestrales en el resultado que no reflejan la rentabilidad económica real. También se consultó sobre la posibilidad de reasignar capital hacia el granel seco, en especial hacia nuevas construcciones tipo Newcastlemax; el consejero delegado no descartó el segmento pero subrayó que no existe preferencia sectorial y que la decisión depende del retorno ajustado al riesgo caso por caso.