Qué dijo la dirección de Smithfield Foods, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord pese a un entorno difícil

Smithfield Foods registró en su tercer trimestre fiscal de 2025 un beneficio operativo ajustado de 310 millones de dólares, el más alto de un tercer trimestre en la historia de la compañía, con un margen del 8,3 %. Las ventas consolidadas alcanzaron los 3.700 millones de dólares, un incremento del 12,4 % interanual. El segmento de Carnes Envasadas —el más grande y rentable— logró el segundo mejor resultado trimestral de su historia con un beneficio operativo ajustado de 226 millones y un margen del 10,8 %, esto a pesar de que materias primas clave como las pancetas subieron un 40 % y los recortes entre un 35 % y un 68 % respecto al año anterior. El segmento de Cerdo Fresco sufrió la compresión del diferencial de mercado derivada de precios del cerdo más elevados, cerrando con apenas 10 millones de beneficio operativo ajustado; sin embargo, la dirección destacó que la caída fue inferior a la mitad del impacto de mercado gracias a eficiencias operativas y a la reorientación de ventas hacia canales de mayor valor. El segmento de Producción Porcina más que duplicó su beneficio, hasta 89 millones, beneficiado por la subida de precios y por la mejora de operaciones en las granjas propias.

Perspectivas para el resto de 2025 y señales para 2026

La compañía elevó por tercera vez en el año su previsión de beneficio operativo ajustado consolidado, ahora en un rango de 1.225 a 1.325 millones de dólares, 75 millones más que la guía original de marzo. La dirección espera que las ventas totales crezcan en un porcentaje de un dígito bajo a medio respecto a 2024. Para Carnes Envasadas anticipa un beneficio de entre 1.060 y 1.110 millones; para Cerdo Fresco, de 150 a 200 millones; y para Producción Porcina, de 125 a 150 millones. La compañía señaló como factores de riesgo el encarecimiento sostenido de materias primas, el gasto cauteloso del consumidor y la posible demora en los pagos del programa federal de asistencia alimentaria SNAP. En cuanto a la inversión de capital, la previsión se redujo a entre 350 y 400 millones para el año, principalmente por el traslado del calendario de algunos proyectos a 2026; la mitad de ese gasto se destina a automatización y mejoras de planta. La ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado se situó en 0,8 veces, muy por debajo del límite interno de 2 veces, y la liquidez total fue de 3.100 millones de dólares.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, el equilibrio entre volumen y precio en Carnes Envasadas: los analistas presionaron sobre si el volumen plano del trimestre —frente a la meta anterior de un 1 % de crecimiento para el año— refleja un deterioro estructural de la demanda; la dirección atribuyó la situación a la inflación y al consumidor más selectivo, pero señaló que Smithfield gana cuota en las subcategorías donde compite. Segundo, la trayectoria de los márgenes en Carnes Envasadas ante la persistencia de costes elevados: la dirección reconoció implícitamente que el cuarto trimestre mostrará una desaceleración interanual en rentabilidad, y explicó que el desfase entre la subida de materias primas y la repercusión de precios en algunos contratos tarda en corregirse. Tercero, la reducción del número de granjas propias hasta el 30 % de las necesidades de procesado: los analistas cuestionaron si eso no deja a la compañía más expuesta a la volatilidad del mercado abierto; la dirección defendió que elimina las granjas con mayor coste unitario y que la disponibilidad de cerdos para la planta no se verá comprometida. Cuarto, el impacto potencial de SNAP: la dirección estimó que alrededor del 7,5 % de las ventas del sector minorista dependen de este programa, calificó el impacto directo sobre Smithfield como relativamente menor y señaló que la compañía ya incorporó cierta cautela en su guía para el cuarto trimestre, aunque reconoció que la situación sigue siendo muy fluida.

Ángulo para mercados hispanos

El segmento denominado «Otros» —que incluye las operaciones en México y la división de Biociencias— registró un beneficio operativo ajustado de 10 millones en el trimestre, 10 millones menos que en el mismo período del año anterior, atribuido a menores volúmenes de ventas en Biociencias. La dirección no ofreció más detalle sobre México ni sobre exposición a divisas emergentes durante la llamada.