Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corporation 5.20% Senior Notes due 2047 en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre récord sobre la base de lo prometido

Stifel Financial cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos netos de 1.450 millones de dólares, un 13 % más que un año antes, y un beneficio por acción no GAAP de 1,42 dólares, con un avance del 25 %. La dirección subrayó que ambas cifras representan los segundos mejores resultados históricos para un segundo trimestre, solo por detrás del primer trimestre de este mismo año. El conjunto del primer semestre arrojó ingresos récord de 2.900 millones de dólares —un 15 % por encima del anterior récord— y un BPA récord de 2,87 dólares. El retorno sobre el capital tangible ordinario se situó en torno al 24 % tanto en el trimestre como en el semestre. El crecimiento de ingresos estuvo liderado por el negocio de Gestión Patrimonial Global, que alcanzó ingresos récord de 957 millones de dólares, y por el avance de los ingresos netos por intereses, impulsados por una expansión del libro de préstamos de 2.600 millones de dólares solo en el trimestre. La banca de inversión institucional aportó 332 millones de dólares, un 42 % más interanual.

Perspectivas: balance sheet, banca de inversión y despliegue de capital

La compañía espera que los ingresos netos por intereses del tercer trimestre se sitúen entre 290 y 300 millones de dólares, respaldados por el crecimiento del libro de préstamos y un margen neto de intereses estable. La dirección mantiene su objetivo de aumentar el balance en hasta 4.000 millones de dólares durante 2026, y señala que dispone de más de 3.000 millones en depósitos fuera de balance para financiar ese crecimiento si fuera necesario. El ratio de compensación se redujo 50 puntos básicos secuencialmente hasta el 57 %, y la dirección indicó que, si el entorno de mercado se mantiene, espera situarse en la mitad inferior del rango de guía anual de entre el 56,5 % y el 57,5 %. En cuanto al capital excedente, la empresa terminó el trimestre con cerca de 480 millones de dólares por encima de su objetivo, tras financiar el crecimiento del préstamo y recomprar 2,4 millones de acciones. Kruszewski fue explícito al afirmar que, dado que el mercado valora activos de servicios financieros a entre 15 y 18 veces el EBITDA ajustado mientras Stifel cotiza a alrededor de 8 veces, la recompra de acciones propias representa hoy una de las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo disponibles.

Preguntas de los analistas: M&A bancaria, inteligencia artificial y márgenes

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la solidez del pipeline de banca de inversión frente al ritmo contenido de fusiones entre bancos depositarios: Kruszewski reconoció que esa actividad sigue siendo moderada, pero rechazó que se le identifique solo como banco de depósitos e insistió en que salud, industriales, tecnología y energía están compensando y generando optimismo adicional. Segundo, los analistas presionaron sobre el efecto de la inteligencia artificial en el modelo de negocio de asesoramiento patrimonial: la dirección defendió que la IA actúa como acelerador de productividad, no como sustituto de los asesores, y que la demanda de asesores experimentados sigue siendo la más competitiva que Kruszewski recuerda haber visto, en contradicción directa con la narrativa de los mercados. Tercero, se cuestionó el potencial de expansión del margen neto de intereses: el director financiero James Marischen fue cauto y habló de un NIM estable, apuntando que los depósitos de financiación —venture y fund banking— tienen un coste superior al de los depósitos retail más baratos, aunque reconoció que hay margen de mejora si crece la base de depósitos más económicos. La dirección no respondió con detalle a preguntas sobre posibles adquisiciones concretas, limitándose a reiterar que los estándares de retorno sobre capital invertido no se negociarán.