Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corporation 5.20% Senior Notes due 2047 en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord pese a la incertidumbre geopolítica

Stifel Financial cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos de 1.480 millones de dólares, un 18% más que en el mismo período del año anterior, aunque la cifra incluye una ganancia no recurrente por la venta de Stifel Independent Advisers (SIA), cerrada en febrero. Excluyendo ese efecto, el crecimiento fue del 15%, lo que la dirección calificó como un primer trimestre récord. El beneficio por acción fue de 1,45 dólares en términos no GAAP, frente a 0,33 dólares un año antes, aunque la compañía aclaró que el dato de 2025 estaba distorsionado por una provisión legal de 180 millones de dólares. La rentabilidad sobre el capital tangible anualizó cerca del 25%. La banca de inversión institucional y la gestión de patrimonio registraron ambas sus mejores primeros trimestres históricos. El margen pretax del grupo superó el 22%, con el segmento institucional rozando el 20%, una mejora de casi 1.300 puntos básicos interanuales que la dirección atribuye a la reestructuración de la renta variable europea y al crecimiento de ingresos.

Perspectivas: crecimiento confirmado con cautelas

La compañía espera que 2026 sea un buen año y mantiene su guía de crecimiento de activos bancarios de hasta 4.000 millones de dólares, con un ingreso neto por intereses proyectado de entre 1.100 y 1.200 millones para el ejercicio completo. Para el segundo trimestre, la dirección anticipa un ingreso neto por intereses de entre 280 y 290 millones de dólares, impulsado por la recuperación del crédito al sector de fondos (fund banking), que registró una desaceleración al cierre del trimestre por amortizaciones anticipadas. Los depósitos de terceros —principalmente del segmento de venture y banca de fondos— crecieron 1.200 millones en el trimestre y acumulaban otros 700 millones adicionales en lo que va de abril, lo que la dirección presenta como fuente de financiación para el crecimiento del balance. El presidente y consejero delegado, Ron Kruszewski, advirtió que la escalada del riesgo geopolítico —en particular el conflicto en Irán y su efecto sobre los precios del petróleo, los diferenciales de crédito y los tipos de interés— es el principal factor de incertidumbre. Los mercados de capitales de renta variable (ECM) y la banca de depositarios muestran actividad más pausada, aunque las carteras de mandatos de banca de inversión se describen como sólidas.

Turno de preguntas: IA, efectivo ocioso y Europa

Los analistas centraron buena parte del debate en tres frentes. El primero fue la inteligencia artificial y su potencial impacto sobre los saldos en cuentas de efectivo (sweep cash). Kruszewski reconoció que existen unos 7.000-8.000 millones de dólares en efectivo transaccional susceptible de ser optimizado, pero restó importancia al riesgo: la compañía no cobra comisiones de plataforma ni de cuentas inactivas —palancas que la mayoría de competidores ya han activado— y considera que el efectivo transaccional nunca llegará a cero. El director financiero James Marischen precisó que solo 12.000 millones de los 60.000 millones en activos a corto plazo están en cuentas sweep, con un tercio en cuentas de gestión discrecional no sujetas a la misma dinámica de optimización. El segundo frente fue el crédito: la dirección descartó exposición significativa a los casos de crédito problemático citados en el mercado (First Brands, Tricolor, Medallia) y señaló que la cartera de préstamos a software ronda los 500 millones sobre un balance de 43.000 millones, calificándola de no material. La cartera de CLOs, de 6.800 millones, está invertida en un 62% en tramos AAA con una mejora crediticia media del 32%. El tercer frente fue la reestructuración europea: la dirección cuantificó el impacto combinado de la venta de SIA y el cierre del negocio de renta variable en Europa en unos 100 millones de dólares de ingresos eliminados, con una ratio de compensación de entre el 70% y el 80%, y una reducción de gastos no salariales de 20 a 25 millones, resultando en un efecto aproximadamente neutro sobre el beneficio. Quedan por materializar ahorros adicionales derivados de contratos de arrendamiento y suscripciones en vigor. Sobre la actividad de recompra de acciones, la compañía adquirió 2,8 millones de títulos en el trimestre y dispone de un exceso de capital de 560 millones de dólares sobre su objetivo de ratio de apalancamiento Tier 1 del 10%.