Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corporation 5.20% Senior Notes due 2047 en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra el mejor año de la historia de la firma

Stifel Financial cerró 2025 con ingresos totales de 5.500 millones de dólares, un incremento del 11% y la primera vez en sus 135 años de historia que la firma supera los 5.000 millones. El cuarto trimestre fue igualmente destacado: ingresos récord de 1.560 millones, un margen pretax superior al 22% y un beneficio por acción récord de 2,63 dólares. La banca de inversión fue el principal motor de sorpresa positiva, superando las estimaciones del consenso en 70 millones de dólares, impulsada por honorarios de asesoría en fusiones y adquisiciones. La gestión de patrimonio encadenó su vigésimo tercer año consecutivo de ingresos récord, con activos de clientes que alcanzaron los 552.000 millones de dólares al cierre del trimestre. La dirección anunció además un dividendo 11% superior y una división de acciones en proporción tres por dos, efectiva en febrero de 2026.

Lo que espera la compañía para 2026

Stifel proyecta ingresos totales de entre 6.000 y 6.350 millones de dólares para 2026, aunque la dirección advirtió que esa horquilla excluye unos 100 millones de ingresos anuales que desaparecen con la venta de Stifel Independent Advisors y el cierre de su negocio europeo de renta variable. La compañía espera un crecimiento del balance de aproximadamente 4.000 millones de dólares, financiado principalmente con depósitos institucionales, y estima un ingreso neto por intereses de entre 1.100 y 1.200 millones para el año completo, con un margen de interés neto de alrededor de 320 puntos básicos. En cuanto a gastos, la ratio de compensación se recorta al rango 56,5%–57,5% y la ratio de gastos no salariales operativos se sitúa entre el 18% y el 20%. El consejero delegado Ronald Kruszewski reiteró su objetivo a largo plazo de alcanzar 10.000 millones en ingresos y un billón de dólares en activos de clientes, aunque se negó a fijar un plazo.

El turno de preguntas: márgenes, captación de asesores y banca M&A

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes temas. Primero, la sostenibilidad del apalancamiento operativo: Steven Chubak (Wolfe Research) señaló que la ratio de compensación ha tendido a quedar en la parte alta del rango orientativo y cuestionó si la mejora proyectada para 2026 es realista. La dirección atribuyó la compresión esperada principalmente a la salida de los negocios de alta compensación —el canal independiente de asesores y la operación europea— y admitió que la contratación agresiva de asesores ejerce presión al alza estructural sobre la ratio. Segundo, el potencial de crecimiento en banca de inversión: la compañía destacó un pipeline récord y señaló que sectores como salud, tecnología e industriales están ganando peso junto a la ya consolidada franquicia de instituciones financieras. Kruszewski mencionó explícitamente que enero de 2026 ha sido uno de los mejores en años para nuevas emisiones en salud. Tercero, el uso del exceso de capital —más de 560 millones de dólares al cierre del trimestre—: la dirección descartó grandes adquisiciones en el entorno de valoraciones actual y apuntó que podría incrementar el presupuesto dedicado a fichajes de asesores como alternativa de despliegue de capital.