Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corp en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord pese a la incertidumbre geopolítica

Stifel Financial arrancó 2026 con ingresos netos de 1.480 millones de dólares, un 18% más que un año antes, aunque la compañía prefiere la comparación excluyendo la venta de su unidad Stifel Independent Advisers (SIA), cerrada en febrero, que arroja un crecimiento del 15%. En cualquiera de las dos métricas, la dirección lo califica como el mejor primer trimestre de su historia. El beneficio por acción fue de 1,45 dólares en base no-GAAP, frente a los 0,33 dólares del mismo período de 2025, si bien el consejero delegado Ron Kruszewski advirtió que el año anterior estuvo distorsionado por una dotación legal extraordinaria de 180 millones de dólares; ajustando por ese efecto, el BPA creció un 32%. El retorno anualizado sobre el capital tangible rozó el 25%. Tanto la banca de inversión institucional como la gestión de patrimonio registraron máximos históricos para un primer trimestre, y el margen pretax del grupo llegó al 22%, con el segmento institucional alcanzando casi el 20%, una mejora de 1.300 puntos básicos interanual impulsada por la reestructuración de la división de renta variable europea.

El telón de fondo, sin embargo, es de mayor tensión: Kruszewski citó el conflicto en Irán como principal variable de riesgo para los precios de la energía, la inflación y el crecimiento. Los diferenciales de crédito se han ampliado, la incertidumbre sobre los tipos de interés ha aumentado y la actividad en banca de inversión —especialmente en fusiones y adquisiciones de entidades depositarias y en tecnología— muestra señales de pausa.

Lo que viene: crecimiento del balance y pipelines sólidos

La compañía mantiene su guía de crecimiento de activos bancarios de hasta 4.000 millones de dólares para el conjunto del año, tras un primer trimestre en que el crecimiento de préstamos fue inferior a lo esperado por la volatilidad del mercado y los reembolsos anticipados en la cartera de préstamos a fondos. Para el segundo trimestre, la dirección estima un ingreso neto por intereses de entre 280 y 290 millones de dólares. El director financiero James Marischen señaló que la actividad en préstamos a fondos ya se ha recuperado en abril, y que existe una capacidad de financiación adicional de 6.200 millones de dólares en depósitos de terceros fuera de balance —en su mayoría provenientes del segmento de capital riesgo y venture lending— que podrían financiar ese crecimiento. En cuanto a la recompra de acciones, la compañía dispone de aproximadamente 560 millones de dólares de capital excedentario, lo que le otorga margen para continuar con los buybacks, aunque Kruszewski subrayó que el ritmo dependerá del análisis continuo de retorno sobre el capital invertido frente a otras alternativas estratégicas.

Turno de preguntas: IA, barridos de efectivo y banca de inversión

Los analistas centraron gran parte del turno de preguntas en la inteligencia artificial y su posible impacto sobre los saldos de efectivo en cuentas de barrido (sweep). Kruszewski reconoció la pregunta pero restó importancia al riesgo para Stifel en concreto: de los 60.000 millones de dólares que la firma tiene asignados a efectivo a corto plazo, apenas 7.000 u 8.000 millones corresponden a efectivo transaccional no optimizado. Marischen precisó que 12.000 millones están en cuentas de asesoramiento y no están sujetos a la misma dinámica de reasignación. Kruszewski también advirtió sobre la complejidad regulatoria de introducir comisiones de plataforma como palanca de compensación, aunque reconoció que Stifel, a diferencia de competidores, no cobra actualmente comisiones de cuenta ni de inactividad, lo que las convierte en palancas no activadas. En cuanto a banca de inversión, la dirección reconoció cierta desaceleración en operaciones con depositarios y en el segmento de software —donde la incertidumbre sobre la disrupción por IA pesa sobre los compradores—, pero mantuvo que los pipelines en general siguen siendo robustos y que el mercado de ECM podría repuntar con fuerza si se reduce la volatilidad. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre la magnitud del beneficio en márgenes que aportará la reestructuración europea más allá del marco de los 100 millones de dólares de ingresos eliminados entre SIA y la división de renta variable en Europa.