Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corp en la llamada del Q4 2025

Un año récord y la primera vez en 135 años sobre los 5.000 millones

Stifel Financial cerró 2025 con ingresos totales de 5.500 millones de dólares, un 11% más que el año anterior y la primera vez en su historia —fundada hace 135 años— que supera la barrera de los 5.000 millones. El cuarto trimestre fue igualmente notable: ingresos récord de 1.560 millones, un 14% más interanual, impulsados por un trimestre también récord en gestión patrimonial y el segundo mejor resultado histórico en el segmento institucional. El beneficio por acción del trimestre alcanzó 2,63 dólares, con un margen antes de impuestos superior al 22% y una rentabilidad sobre el capital tangible de más del 31%. La dirección atribuyó estos resultados a la incorporación de asesores financieros experimentados —181 en todo el año, el mejor dato desde 2018— y al crecimiento del negocio de banca de inversión, donde KBW participó en aproximadamente el 75% de las operaciones de fusiones y adquisiciones de entidades depositarias medidas por volumen.

Lo que viene: guía para 2026 y ambición a largo plazo

Para 2026, la compañía espera ingresos netos totales de entre 6.000 y 6.350 millones de dólares. Kruszewski advirtió que esa horquilla ya descuenta la salida de unos 100 millones de ingresos anuales derivados de la venta de Stifel Independent Advisors y el cierre de su negocio europeo de renta variable, operaciones que la dirección considera compensadas por la mejora de márgenes. La compañía espera que el ingreso neto por intereses se sitúe entre 1.100 y 1.200 millones de dólares, respaldado por un crecimiento del balance de aproximadamente 4.000 millones. El ratio de compensación se guía entre el 56,5% y el 57,5%, y el ratio de gastos no relacionados con compensación entre el 18% y el 20%. El consejo autorizó además un aumento del dividendo del 11% y un split de acciones en proporción tres por dos, efectivo el 26 de febrero de 2026. El consejero delegado reiteró su objetivo a largo plazo de alcanzar 10.000 millones en ingresos y 1 billón de dólares en activos de clientes, sin comprometerse con un plazo concreto.

El turno de preguntas: banca de inversión, margen y uso del capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primera, el ritmo de actividad en banca de inversión: Kruszewski señaló que la recuperación en fusiones y adquisiciones del sector financiero, muy intensa en 2025, se está extendiendo ahora a salud, tecnología, industria y consumo, y que la actividad de patrocinadores financieros —private equity— muestra señales de desbloqueo aunque aún no ha recuperado niveles plenos. Segunda, la evolución del margen de gastos: Steven Chubak de Wolfe Research preguntó por qué el ratio de compensación tiende a situarse en la parte alta de la guía; la dirección respondió que el esfuerzo de contratación de asesores presiona al alza ese ratio, pero que la salida de SIA y la reestructuración europea —con ratios de compensación muy por encima del 58% consolidado— despejarán margen en 2026. Tercera, el uso del capital excedente: Kruszewski reconoció que muchos activos potenciales de adquisición lucen caros en los niveles actuales de mercado y que prefiere la disciplina a crecer por tamaño; mencionó que podría aumentar la inversión en contratación de asesores como alternativa a las recompras o compras corporativas. Ante una pregunta sobre el libro de CLOs y la exposición al crédito privado, la dirección indicó que las métricas de calidad no muestran deterioro material y que la actividad de refinanciación y amortización en esa cartera ha sido elevada.