Qué dijo la dirección de Stifel Financial Corp en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord con impulso en banca de inversión

Stifel Financial cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos récord superiores a 1.400 millones de dólares, un alza del 17% respecto al año anterior. Las ganancias por acción ajustadas alcanzaron 1,95 dólares, el nivel más alto en cualquier tercer trimestre en la historia de la firma y un 30% por encima del mismo período de 2024. El margen pretax operativo se situó en el 21,2% y el retorno sobre el capital tangible superó el 24%. Ambos segmentos —Gestión de Patrimonio Global e Institucional— contribuyeron al resultado: el primero registró ingresos récord de 907 millones de dólares con márgenes cercanos al 38%, mientras que el segundo generó 500 millones, su tercer mejor trimestre histórico. Los ingresos por banca de inversión crecieron un 33% interanual, el ritmo más fuerte desde finales de 2021, con fortaleza tanto en suscripción de renta variable y fija como en asesoría.

El director financiero, Jim Marischen, subrayó que el ingreso neto por intereses fue de 276 millones de dólares, por encima de la orientación previa, gracias a mayores activos rentables y a la reducción en el costo de fondos. Los depósitos de barrido aumentaron 640 millones durante el trimestre, y el equipo de banca para empresas de riesgo (venture banking) aportó más de 1.000 millones adicionales en depósitos. Los activos totales de clientes alcanzaron un récord de 544.000 millones de dólares.

Perspectivas: márgenes institucionales y crecimiento del balance

La dirección señaló que el margen pretax del segmento institucional, del 13,6% acumulado en el año, tiene capacidad para alcanzar entre el 20% y el bajo 20%, lo que equivaldría a unos 200 millones de dólares adicionales de beneficio operativo si los ingresos se mantienen en los niveles actuales. La compañía espera que el ingreso neto por intereses en el cuarto trimestre se sitúe entre 270 y 280 millones de dólares. Asimismo, la dirección anticipa una tasa impositiva efectiva del 12% al 14% en el cuarto trimestre, resultado del beneficio fiscal asociado a la compensación en acciones, lo que llevaría la tasa anual al rango del 20%-22%. En cuanto al balance, la empresa confía en alcanzar su objetivo de 1.000 millones de dólares de crecimiento en préstamos en la segunda mitad de 2025, con contribuciones de financiación a fondos, hipotecas residenciales y banca para empresas de riesgo.

El consejero delegado, Ron Kruszewski, mencionó que los objetivos de 10.000 millones de dólares en ingresos anuales y 1 billón de dólares en activos de clientes "no son metas lejanas, sino el siguiente paso lógico". También alertó de que el cierre parcial del gobierno federal ha retrasado algunas salidas a bolsa, aunque confía en que esas operaciones se retomen cuando concluya la parálisis presupuestaria.

Turno de preguntas: calidad crediticia, banca de inversión y posible venta de la firma

Los analistas interrogaron sobre la exposición crediticia de Stifel, en particular a los CLO. Marischen explicó que la totalidad de la cartera está invertida en tramos AAA y AA, con un nivel de mejora crediticia ponderado del 32%, y recordó que históricamente nunca ha habido un impago en un CLO con calificación AAA. Kruszewski añadió que la cartera de préstamos se concentra en hipotecas a clientes de alto patrimonio, préstamos con garantía de valores y financiación a fondos, categorías que representan alrededor del 70% del libro de crédito retenido.

Otro foco de atención fue la posible venta de la firma. El analista Brennan Hawken planteó directamente si Stifel podría ser un objetivo de adquisición en un entorno donde grandes entidades buscan consolidar el negocio de gestión de patrimonio. Kruszewski descartó la idea con firmeza, argumentando que la empresa gana cuota de mercado y que una venta eliminaría una compañía de 135 años de historia. Sobre la posible desinversión del negocio de asesores independientes, Kruszewski se limitó a confirmar que la descripción publicada en prensa capturó parte del razonamiento interno, pero declinó ofrecer detalles concretos al no haber nada anunciado oficialmente.