Qué dijo la dirección de SES AI Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año de transición: ingresos se multiplican por diez, pero el negocio cambia de forma

SES AI cerró 2025 con ingresos anuales de 21 millones de dólares, frente a poco más de 2 millones en 2024. La directora financiera Jing Nealis explicó que ese crecimiento se debió principalmente a los pagos finales de los contratos de servicios con Honda y Hyundai —que sumaron 13,6 millones de dólares y no se repetirán— y a 3,5 meses de aportación de UZ Energy, adquirida durante el año. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron 4,6 millones, con un margen bruto GAAP del 11,3%, arrastrado a la baja por la mayor proporción de ventas de hardware de almacenamiento de energía (ESS), que rinde márgenes más bajos que los servicios. La pérdida neta GAAP del año completo fue de 73 millones de dólares, una mejora respecto a los 100,2 millones de 2024. La compañía terminó el ejercicio con 200 millones de dólares en liquidez.

Tres negocios para 2026: almacenamiento, drones y materiales

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 30 y 35 millones de dólares, un crecimiento del 43% al 67% sobre 2025. Nealis aclaró que, excluida la aportación puntual de los contratos con OEM de automoción, la tasa de crecimiento real de las tres unidades de negocio es aún mayor. El ESS representará aproximadamente el 65% de los ingresos previstos; drones y materiales aportarán el resto, concentrado en la segunda mitad del año. La compañía espera un margen bruto consolidado de alrededor del 15%, con el negocio de ESS en torno al 15%, drones por encima del 20% y materiales en el rango del 10% al 20%. Los gastos operativos se reducirán aproximadamente un 15% adicional respecto a 2025. El consejero delegado Qichao Hu destacó que UZ Energy —cuyo hardware se vende en Australia, Oriente Medio y Europa— comenzará a expandirse en el mercado norteamericano en 2026, tras firmar un contrato plurianual de 20 millones de dólares con un distribuidor importante en la feria Intersolar.

El turno de preguntas: dudas sobre el negocio de vehículos eléctricos y la tracción real en drones

El analista Derek Soderberg preguntó directamente qué ocurre con los programas de Honda y Hyundai. Hu reconoció que el paso a la fase C-sample —equivalente a producción en masa de baterías de próxima generación— está suspendido indefinidamente, porque ningún fabricante de automóviles está invirtiendo actualmente en escalar nuevas químicas: la presión de costes los empuja hacia el LFP-grafito convencional. Soderberg también indagó sobre el desglose por segmento de la guía 2026, que Nealis proporcionó solo de forma parcial. Colin Rusch, de Oppenheimer, preguntó cuántos clientes de drones se encuentran en fase avanzada y si cabe esperar anuncios de pedidos en los próximos trimestres; Hu respondió que las pruebas comenzaron el año pasado, que la conversión de la línea en Corea del Sur está en marcha y que se exploran capacidades adicionales en el Sudeste Asiático, sin comprometerse con fechas concretas. Mark Shooter, de William Blair, cuestionó si hay cambio de apetito entre los OEM hacia el litio metálico; Hu confirmó que el interés se ha reducido a nivel de I+D y prototipos, no de producción. En las preguntas enviadas por inversores, se preguntó por el estado del acuerdo con Top Material para manufactura conforme a la Ley de Autorización de Defensa Nacional (NDAA); la dirección respondió que es solo una de varias opciones en evaluación.