Qué dijo la dirección de Select Medical Holdings Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de crecimiento desigual

Select Medical cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales que crecieron un 5% respecto al año anterior, pero con un ajuste EBITDA que cayó 6,5% hasta los 141,6 millones de dólares. El resultado por acción ordinaria fue de 0,35 dólares, frente a los 0,44 del mismo período del año pasado. La división de hospitales de rehabilitación para pacientes internados fue la de mejor desempeño, con ingresos que subieron más del 14% y un EBITDA ajustado que creció un 15%, impulsado por un censo diario promedio que avanzó un 12% y una ocupación en tiendas comparables que pasó del 83% al 87%. En contraste, la división de hospitales para enfermos críticos de larga estancia vio caer su EBITDA ajustado un 15%, hasta los 73,4 millones, con un margen que se contrajo de 13,6% a 11,5%. La rehabilitación ambulatoria también registró presión en márgenes, con un EBITDA ajustado que bajó de 24,3 a 22 millones de dólares.

Operación de privatización y perspectivas para el resto del año

El elemento que domina el panorama corporativo es el acuerdo de adquisición anunciado el 2 de marzo, por el que un consorcio liderado por el presidente ejecutivo Robert Ortenzio, junto con Martin Jackson y la firma Welsh, Carson, Anderson & Stowe, comprará la compañía a 16,50 dólares por acción en efectivo. El período de espera bajo la Ley Hart-Scott-Rodino venció el 27 de abril, despejando uno de los requisitos regulatorios. La compañía espera que la operación se cierre a mediados de 2026. En ese marco, las nuevas facilidades de crédito contemplarán préstamos adicionales a plazo por 1.000 millones de dólares a una tasa de SOFR más 3%. En materia de expansión, la dirección señaló que planea añadir 275 camas más en el resto de 2026 y en 2027, repartidas entre nuevos hospitales de rehabilitación, unidades de rehabilitación aguda y unidades de transición neurológica en estados como Nueva Jersey, Florida y Virginia. La compañía mantiene su guía para el año completo: ingresos de entre 5.600 y 5.800 millones de dólares, y EBITDA ajustado de entre 520 y 540 millones.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue el deterioro de márgenes en rehabilitación ambulatoria: la dirección reconoció que se está saliendo de mercados sin perspectivas de mejora —citó el cierre de cuatro clínicas en Oregón, con un coste de aproximadamente un millón de dólares en el trimestre— y adelantó que el proceso de consolidación continuará durante 2026. El segundo fue el impacto de los seguros Medicare Advantage: la compañía reconoció un aumento de denegaciones en ese segmento, lo que afectó las tasas de conversión tanto en hospitales de larga estancia como en rehabilitación, con un efecto estimado de entre 13 y 14 millones de dólares sobre el EBITDA de la división de enfermos críticos. El tercer punto fue el umbral de casos de alto costo en los hospitales de larga estancia: la dirección dijo que sus datos preliminares muestran que la compañía opera por debajo del umbral fijado por CMS del 7,975% de ingresos Medicare en ese concepto, y anticipó que dicho umbral podría bajar en años futuros, lo que abriría espacio para atender a más tipos de pacientes en esa categoría.