Qué dijo la dirección de Solaris Energy Infrastructure, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, un año de transformación

Solaris cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de casi 180 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 69 millones, cifra que prácticamente duplicó la del mismo período de 2024. En el conjunto del año, los ingresos rozaron los 622 millones —casi el doble que en 2024— y el EBITDA ajustado superó los 244 millones, también más del doble. El segmento de Soluciones de Energía es ya el motor principal del negocio y aporta en torno al 70% de los resultados; la dirección espera que esa proporción escale hasta el 90% en los próximos ejercicios. El segmento de Logística, por su parte, generó más de 80 millones de dólares de flujo de caja libre durante el año y mostró una tasa de utilización de sus sistemas de llenado superior (top-fill) cercana al 100% al inicio de 2026.

El trimestre fue ligeramente inferior al anterior en el segmento eléctrico debido a un cambio en la mezcla de proyectos: varios generadores propios salieron de un contrato de resiliencia con una empresa de servicios públicos y entraron en un ciclo de mantenimiento antes de ser reasignados a un contrato de largo plazo en el primer trimestre de 2026. La compañía también recurrió en mayor medida a capacidad de generación de terceros para atender la acelerada puesta en marcha de su segundo emplazamiento de centros de datos, lo que presionó los márgenes del período.

Perspectivas: contratos de largo plazo y capacidad bajo presión

El hecho más relevante de cara al futuro es el acuerdo anunciado en febrero de 2026 con una gran empresa tecnológica de grado de inversión: un contrato de 10 años —con opción de prórroga por otros cinco— para suministrar más de 500 megavatios de generación eléctrica detrás del medidor, con inicio previsto para enero de 2027. Sumado al acuerdo de empresa conjunta a 15 años con su primer cliente principal de centros de datos —que contempla entre 500 y 900 megavatios—, Solaris llega a una capacidad planificada de 2.200 megavatios. La compañía espera que el EBITDA ajustado pro forma del conjunto de la empresa supere los 600 millones de dólares una vez completadas todas las entregas de equipos previstas, sin contabilizar ampliaciones de alcance adicionales. Para el primer trimestre de 2026, la guía de EBITDA ajustado se sitúa entre 72 y 77 millones; para el segundo trimestre, entre 76 y 84 millones. La dirección señala que se encuentra en negociaciones avanzadas —no meras conversaciones preliminares— para contratar la capacidad restante y que ya explora vías para acceder a capacidad adicional en 2027 y 2028.

Turno de preguntas: capacidad, regulación y financiación

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el estado de las negociaciones con nuevos clientes: la dirección confirmó que hay múltiples interlocutores y rangos de demanda que van desde 100 megavatios hasta 2 o 3 gigavatios, aunque se negó a adelantar cifras concretas hasta tener contratos cerrados. El segundo foco fue la regulación: la enmienda quad K de la EPA, que amplía de 12 a 24 meses el período en que los operadores pueden funcionar en modo temporal sin permiso permanente, fue destacada como un catalizador directo para el modelo de despliegue rápido detrás del medidor de Solaris. Sobre las operaciones en Mississippi, la dirección declinó comentar. El tercer eje fue la financiación del crecimiento: con la incorporación del nuevo director financiero, Steve Tompsett, la compañía apunta a diversificar sus fuentes de capital hacia préstamos sindicados, deuda a plazo, bonos de alto rendimiento y financiación de proyectos, aprovechando la mejora de su perfil crediticio al contar con contrapartes de grado de inversión en contratos de larga duración. Los analistas también preguntaron por el ciclo de mantenimiento de los equipos; la dirección indicó que el siguiente ciclo de revisión mayor —cada aproximadamente 30.000 horas de operación, equivalente a unos cuatro años— está aún a varios años vista para la mayor parte de la flota.