Qué dijo la dirección de Seeing Machines Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por la transición

Seeing Machines (SEEMF) cerró el ejercicio fiscal 2025 con una caída de ingresos respecto al año anterior, explicada principalmente por dos factores: la transición de su producto Guardian de la segunda a la tercera generación en el segmento de flotas, y una reducción en los ingresos de aviación derivada de una reestructuración interna en su socio Collins. En conjunto, ambos elementos representaron aproximadamente 16 millones de dólares menos de ingresos. Al mismo tiempo, los ingresos por regalías en automoción crecieron cerca de un 30% interanual, y la compañía completó un programa de reducción de costos que, según el director financiero Martin Ive, redujo los gastos operativos en unos 8,6 millones de dólares desde el pico registrado en diciembre de 2023.

La dirección introdujo además una distinción entre ingresos estatutarios e ingresos ajustados, motivada por acuerdos de regalías mínimas garantizadas con clientes Tier 1. Bajo la norma contable, un programa que entró en producción en el cuarto trimestre obligó a reconocer 10,2 millones de dólares de golpe; en términos ajustados, solo se contabilizaron entre 600.000 y 700.000 dólares correspondientes a los volúmenes reales del período. La compañía espera que tres programas adicionales con garantías mínimas por 42 millones de dólares entren en producción durante el ejercicio fiscal 2026.

Lo que viene: GSR, Guardian y el pagaré de Magna

El principal catalizador que la dirección señaló para el próximo ejercicio es la entrada en vigor, en julio de 2026, del reglamento europeo de seguridad general (GSR), que obliga a instalar sistemas de monitoreo del conductor basados en cámara en todos los vehículos vendidos en Europa desde esa fecha. La compañía espera que esto eleve la tasa de equipamiento de sus programas europeos desde aproximadamente el 10% actual hasta el 100%, lo que implicaría multiplicar por cinco o seis los volúmenes del cuarto trimestre de 2025. La dirección estima alcanzar un ritmo de dos millones de unidades por trimestre al inicio del ejercicio fiscal 2027.

Para el segmento Guardian —monitoreo de flotas comerciales—, la dirección reconoció que las ventas avanzan más despacio de lo que algunos inversores esperan, pero atribuyó eso a los plazos habituales del ciclo comercial. Destacó negociaciones finales en curso con una oportunidad que calificó como la mayor hasta la fecha en Estados Unidos, así como varias oportunidades materiales en Europa. En cuanto al pagaré convertible con Magna, con vencimiento en octubre de 2026, la compañía indicó que ya inició gestiones para obtener financiación adicional y que su objetivo es acumular reservas de caja antes de ese vencimiento. La dirección espera generar alrededor de 10 millones de dólares de caja por trimestre hacia finales del calendario 2026.

Ángulo relevante: China, Mitsubishi y mercados emergentes

En un detalle relevante para inversores en mercados hispanohablantes, el CEO Paul McGlone confirmó que todas las cifras de cuota de mercado presentadas excluyen China por completo, y que la compañía trabaja en una estrategia diferenciada para ese mercado, apoyada en socios locales y con una estructura de costos adaptada. Respecto a América, McGlone subrayó que Mitsubishi —que invirtió en la compañía en diciembre pasado— ya firmó un acuerdo para revender el producto Guardian primero en las Américas y ahora también en Europa, y que su base de clientes en Estados Unidos gestiona más de un millón de camiones. La compañía también exploró mercados adyacentes con Mitsubishi, priorizando seguros y fábricas inteligentes.

Turno de preguntas: cuota de mercado y presión competitiva

Los inversores centraron sus preguntas en si la compañía está perdiendo clientes ante competidores como Tobii, y en la caída proyectada de cuota de mercado a partir de 2026. McGlone respondió que la pérdida de algún programa con un fabricante —apuntado como BMW por un inversor— es práctica habitual en la industria, que ya estaba incorporada en las previsiones internas y que no impide ganar otros programas con el mismo cliente. Sobre la caída de cuota en las proyecciones a largo plazo, explicó que la estimación del 35% no refleja pérdidas concretas sino una hipótesis conservadora para el largo plazo, mientras que los datos de los próximos dos años se basan en volúmenes ya conocidos. También se preguntó si, una vez alcanzada la rentabilidad, la compañía consideraría recompras de acciones; la dirección no descartó ninguna medida de gestión de capital, pero condicionó cualquier decisión a alcanzar primero el flujo de caja positivo.