Qué dijo la dirección de Sea Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de aceleración en ingresos y usuarios

Sea Limited reportó ingresos totales de 7.800 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un avance del 48% frente al mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado consolidado alcanzó 917 millones de dólares, con una ganancia neta de 458 millones. El crecimiento fue impulsado por Shopee y la división financiera Monee; Garena, por su parte, mantuvo una rentabilidad saludable con reservas crecientes. La dirección atribuyó los resultados a mejoras en la eficiencia operativa, mayor escala y una disciplina financiera que, según enfatizó, permite invertir sin deteriorar la rentabilidad.

Shopee registró un GMV de 38.300 millones de dólares, un alza del 28% interanual —octavo trimestre consecutivo de crecimiento secuencial— y un EBITDA ajustado de 255 millones. El número promedio mensual de nuevos compradores activos creció más del 35% interanual, y los ingresos publicitarios subieron más del 70%. El programa ShopeeVIP superó los 15 millones de miembros al cierre de junio, con una retención mensual cercana al 80%.

Brasil y Monee: los ángulos más relevantes para la región

Brasil fue destacado reiteradamente como el mercado de mayor crecimiento de Shopee, con un ritmo que la compañía afirma supera al mercado general y a sus competidores directos. Durante el trimestre se incorporaron casi 500 marcas oficiales nuevas y el GMV de los vendedores de Shopee Mall más que se duplicó en términos interanuales. El tiempo de espera promedio de entrega se redujo un 15% interanual y la penetración de órdenes con fulfillment se duplicó. La dirección señaló que continuará invirtiendo en Brasil "de manera disciplinada y rentable".

En el negocio financiero, Monee reportó un libro de crédito de 11.100 millones de dólares, un crecimiento del 52% interanual, con una tasa de mora a más de 90 días del 1%. La compañía destacó avances en sus modelos de riesgo crediticio basados en arquitectura transformer —similar a la de los grandes modelos de lenguaje—, que permitieron incrementar las tasas de aprobación de crédito en torno a un 10% sin elevar el nivel de riesgo. Sea anunció además el próximo lanzamiento de una aplicación financiera independiente en Brasil, comparable al ShopeePay ya operativo en Indonesia, Tailandia, Malasia y Vietnam, y con la licencia CFI equivalente a la de Mercado Pago u otros jugadores locales.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la trayectoria de márgenes en Shopee: la dirección reafirmó la meta de más de 1.000 millones de dólares en EBITDA ajustado para el año completo, lo que implica que el segundo semestre superará al primero en términos absolutos, aunque señaló que el equilibrio entre crecimiento y rentabilidad es dinámico. Segundo, el incremento de provisiones en Monee, que la dirección atribuyó a un mayor peso de los préstamos fuera de Shopee y de Brasil en la cartera —mercados de mayor riesgo y retorno— sin indicar un deterioro en la calidad crediticia por segmento. Tercero, el potencial adicional de las tarifas publicitarias y de comisión en Shopee: ejecutivos reconocieron que el ritmo de alza en comisiones fijas probablemente se moderará, pero afirmaron que hay margen de crecimiento en la tasa de monetización total a través de publicidad y otros servicios. Sobre la presión competitiva en Brasil —un rival recortó tarifas y el umbral de envío gratuito—, la dirección indicó que Shopee sigue siendo significativamente más competitiva en precio y que su crecimiento continúa por encima del mercado.