Qué dijo la dirección de Sea Limited en la llamada del Q4 2025

Un año récord con aceleración en las tres divisiones

Sea Limited cerró 2025 con ingresos de 22.900 millones de dólares, un crecimiento del 36% interanual que supera el ritmo de 2024. La utilidad neta del año completo llegó a 1.600 millones de dólares, un aumento del 260% frente al ejercicio anterior, mientras que el EBITDA ajustado consolidado alcanzó 3.400 millones, con un alza del 75%. La dirección atribuyó estos resultados a la ejecución consistente de sus estrategias en las tres unidades —Shopee, Monee y Garena— y subrayó que el desempeño superó sus propias expectativas iniciales de crecimiento.

Shopee cerró el año con un GMV de 127.000 millones de dólares (+27% interanual) y un EBITDA ajustado de 881 millones de dólares, frente a los 156 millones de 2024. Los ingresos por publicidad crecieron más del 70% en el cuarto trimestre, impulsados por un aumento del 20% en vendedores que pagan anuncios y un incremento de más del 45% en su gasto promedio. Monee, la división financiera, reportó ingresos anuales de 3.800 millones (+60%) y un libro de préstamos de 9.200 millones de dólares, con una tasa de mora a 90 días estable en el 1,1%. Garena, por su parte, generó reservas por 2.900 millones de dólares (+37%), impulsada principalmente por Free Fire.

Lo que viene: crecimiento con disciplina financiera

Para 2026, la compañía espera que Shopee crezca alrededor del 25% en GMV y que su EBITDA ajustado anual no sea inferior en términos absolutos al de 2025. Las principales áreas de inversión incluyen la expansión de la red de fulfillment en todos los mercados, el programa de membresía Shopee VIP —que ya supera los 7 millones de suscriptores y planea lanzarse en Brasil en los próximos meses— y el fortalecimiento del ecosistema de contenido con socios como YouTube y Meta. La dirección reiteró que el objetivo de margen EBITDA de entre el 2% y el 3% para el negocio de comercio electrónico sigue vigente a mediano y largo plazo.

En lo relativo a mercados hispanohablantes, Brasil fue el mercado de mayor crecimiento de Shopee en 2025. La compañía redujo el tiempo de espera de entrega en aproximadamente 1,5 días interanual en el cuarto trimestre, incorporó más de 300 nuevas marcas a Shopee Mall y planea acelerar el despliegue de su red de fulfillment en ese país durante 2026. La penetración de SPayLater en Brasil se describió como todavía en etapa muy temprana, comparable a la fase inicial observada en los mercados asiáticos. Garena, por su parte, espera mantener un crecimiento de doble dígito en reservas durante 2026 y planea aprovechar la Copa Mundial de Fútbol FIFA con promociones para su base de usuarios, dado el alto solapamiento entre la comunidad futbolística global y su base de jugadores. Para Monee, la dirección señaló que Garena contribuye a las sinergias mediante la integración de servicios de pago de la división financiera en la plataforma de juegos.

Preguntas de analistas: márgenes, VIP y ciclos de inversión

Los analistas de Goldman Sachs, HSBC, Citi y Morgan Stanley centraron sus preguntas en tres ejes: la sostenibilidad de los márgenes de Shopee, el ritmo de crecimiento del libro de préstamos de Monee y los plazos de los ciclos de inversión. La dirección no proporcionó una guía explícita de márgenes para 2027, aunque afirmó que el nivel de rentabilidad al cierre de 2026 no debería ser inferior al del cuarto trimestre de 2025. Sobre los ciclos de inversión, el CFO Tony Hou reconoció que distintas iniciativas tienen distintos horizontes, pero evitó cuantificarlos. Respecto al programa VIP, se reveló que la tasa de renovación de suscripciones en Indonesia pasó del 40% al 70% tras integrar el proceso de pago con Monee, un detalle que la dirección presentó como una ventaja estructural derivada de la sinergia entre divisiones. En cuanto a la asociación con Google para soluciones de inteligencia artificial en Shopee, el CFO indicó que el producto aún está en desarrollo y no precisó plazos.