Qué dijo la dirección de Sandoz Group AG en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido, liderado por biosimilares

Sandoz cerró el primer semestre de 2026 con ventas netas de 5.800 millones de dólares, un avance del 5% en moneda constante (7% en el segundo trimestre). El motor principal fue el negocio de biosimilares, que creció un 20% en el semestre y representó un récord del 33% de las ventas totales. La rentabilidad también mejoró: el margen de EBITDA básico se amplió 90 puntos básicos hasta el 20,9%, y el beneficio por acción básico diluido aumentó un 17% hasta 1,71 dólares. El flujo de caja libre de gestión se mantuvo cerca de los 500 millones de dólares a pesar de un aumento significativo en inversión de capital. Con estos resultados, la compañía confirmó su guía para el conjunto de 2026. Además, la empresa anunció que se incorporará al índice SMI suizo en septiembre, menos de tres años después de su separación de Novartis.

En Norteamérica, los biosimilares crecieron un 47%, impulsados por el lanzamiento de Jubbonti y Wyost (denosumab), que alcanzaron cuotas de mercado del 64% y 54%, respectivamente, en el mercado estadounidense. Sandoz pasó a ser el segundo proveedor de medicamentos asequibles en Norteamérica. En Europa, Pyzchiva (ustekinumab) lidera el mercado biosimilar con una cuota del 35%, aunque la compañía reconoció presión de precios temporal en Alemania derivada de nuevas reglas de sustitución en fondos de enfermedad, que el gobierno alemán ya está revisando. El CFO Remco Steenbergen señaló que esta presión no se espera que continúe en 2027.

Mercados hispanos: aprobación en Brasil y avance en GLP-1

Un hito relevante para lectores hispanos: ANVISA, la agencia regulatoria brasileña, aprobó el primer medicamento GLP-1 de Sandoz, la semaglutida, cuyo lanzamiento comercial en Brasil está previsto para finales de 2026. La compañía describió a Brasil como «uno de los mercados de semaglutida más grandes del mundo». Sandoz también señaló que en Brasil hay complejidades específicas: alrededor de la mitad del mercado actual corresponde a producto compuesto (compounding), aunque la dirección considera que la entrada de genéricos aprobados reducirá ese segmento. En paralelo, los lanzamentos de Wyost y Jubbonti en mercados internacionales como Brasil y Australia también ganan tracción. En México y Latinoamérica más amplia, la compañía apunta a Afqlir (aflibercept biosimilar) y otros activos como oportunidades en mercados internacionales. Sobre divisas, el CFO indicó que el movimiento cambiario aportó un viento de cola de 5 puntos porcentuales en ventas en el semestre, pero revisó a la baja la expectativa para el año completo: de un impacto positivo del 4% al 2%, sin efecto material en el margen.

Lo que viene: guía confirmada y confianza en 2027–2028

La compañía mantiene su guía de crecimiento de ventas en moneda constante de un porcentaje de un solo dígito medio a alto para 2026, con una expansión de margen de EBITDA de alrededor de 100 puntos básicos. Steenbergen anticipó que el crecimiento se acelerará en el segundo semestre, con el cuarto trimestre superando al tercero. La compañía también espera lanzar Afqlir (aflibercept) en EE.UU. en los próximos meses y comercializar el biosimilar de semaglutida en Canadá antes de que acabe 2026. La dirección mostró especial confianza en 2027 y 2028, cuando varios lanzamientos recientes —incluyendo los GLP-1 en mercados internacionales y Afqlir en EE.UU.— contribuirán de forma más significativa. En cuanto a la litigación antimonopolio heredada en EE.UU., Sandoz acordó pagos por 428,5 millones de dólares distribuidos a lo largo de siete años desde 2027, sin impacto en la guía de 2026.

Preguntas de los analistas: precios, GLP-1 y el largo plazo

El turno de preguntas giró en buena medida en torno a la presión de precios. Varios analistas preguntaron por qué la guía de erosión de precios se revisó de «descenso bajo a medio en un solo dígito» a «medio en un solo dígito». Steenbergen explicó que hay dos factores: el fuerte crecimiento en Norteamérica, donde los lanzamientos iniciales atraen naturalmente mayor erosión porcentual, y la presión transitoria en Alemania. Recalcó que el impacto neto en rentabilidad es positivo dado el volumen asociado. Sobre el potencial de semaglutida, la dirección fue deliberadamente cauta en cuanto a datos del mercado brasileño, alegando no querer revelar su estrategia competitiva. Sí confirmaron que cuentan con múltiples proveedores de péptidos, sin dependencia de un único socio. Los analistas también indagaron sobre la longevidad de los biosimilares: el CEO Richard Saynor señaló que Omnitrope, lanzado hace 20 años, sigue siendo uno de sus productos más grandes y mantiene más de un tercio de cuota de mercado, argumentando que los biosimilares no tienen fecha de caducidad como ocurre con los originales. Sobre la posible expansión manufacturera en EE.UU. ante aranceles, Saynor reconoció mantener diálogo activo con la administración estadounidense —incluida una visita a Washington dos semanas antes de la llamada— pero declinó dar detalles sobre compromisos concretos de inversión.