Qué dijo la dirección de Steelcase Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, con matices

Steelcase cerró su ejercicio fiscal 2025 con un beneficio por acción ajustado de 1,12 dólares, por encima del límite superior del rango que la propia compañía había fijado al inicio del año. En el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron los 788 millones de dólares, en la parte alta de las estimaciones, impulsados por un crecimiento de pedidos del 12% en el segmento de las Américas. La compañía registró su undécimo trimestre consecutivo de expansión interanual del margen bruto, con una mejora acumulada de más de 500 puntos básicos desde el ejercicio 2022. No obstante, el beneficio operativo ajustado cayó 20 millones de dólares respecto al año anterior, afectado por un mix de negocio desfavorable —mayor peso de grandes corporaciones y clientes gubernamentales con márgenes más bajos— y por mayores gastos en el segmento Internacional, que incluyen una provisión por deudas incobrables y costes de indemnizaciones.

El segmento Internacional siguió siendo el punto débil: los ingresos orgánicos cayeron un 10% en el trimestre, arrastrados principalmente por Alemania, Francia e India, países que en el año anterior habían crecido un 40%. La dirección reconoció que el entorno de pequeñas y medianas empresas en Europa se ha deteriorado y avanzó que está evaluando medidas adicionales para reducir la estructura de costes en esa región. Para el ejercicio 2026, la compañía espera que el segmento Internacional alcance el punto de equilibrio en el conjunto del año, con pérdidas probables en el primer semestre compensadas por rentabilidad en el segundo.

Lo que viene: aranceles, precios y un ERP aplazado

La principal variable de incertidumbre para el próximo ejercicio son los aranceles. Steelcase anunció un recargo por recuperación de aranceles en las Américas con efecto a partir del 28 de marzo, además de un aumento de precios de lista en junio, el primero en tres años. La dirección espera trasladar el coste adicional estimado en 9 millones de dólares en el primer trimestre, aunque advirtió que la capacidad de repercutirlo dependerá de la velocidad de los cambios en la política arancelaria, de las exenciones disponibles —como las del USMCA— y de la respuesta del mercado. La compañía también retrasó la puesta en marcha de su nuevo sistema ERP en las Américas a 2026, citando la necesidad de garantizar que el sistema esté completamente preparado en un entorno operativo más complejo.

Para el conjunto del ejercicio 2026, la dirección espera un crecimiento orgánico de ingresos de entre el 4% y el 6%, en línea con sus objetivos a medio plazo, y una mejora modesta del margen operativo ajustado. Este escenario asume que el entorno macroeconómico se mantiene estable y que la tendencia de retorno a las oficinas continúa fortaleciéndose. La cartera de pedidos al cierre del trimestre estaba un 11% por encima del año anterior, lo que la dirección considera un punto de partida sólido.

Turno de preguntas: aranceles, Canadá y el ciclo de recuperación

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la dinámica de pedidos ante la incertidumbre arancelaria. Dave Sylvester señaló que el flujo de pedidos está siguiendo la estacionalidad habitual, aunque reconoció que hay señales de cautela en mercados como Canadá, donde el sentimiento negativo hacia productos estadounidenses ya se está dejando notar, y en el segmento gubernamental por el impacto del recorte de gasto federal. Preguntado sobre el recargo arancelario, Sylvester fue directo: la compañía no puede absorber esos costes y el recargo puede tanto subir como bajar según evolucione la situación. El 2 de abril —fecha en que la administración estadounidense tenía previsto anunciar nuevas medidas comerciales— fue mencionado explícitamente como una fecha de alto impacto que toda la industria estaba observando.

El segundo foco fue el ciclo de recuperación del sector. Sylvester argumentó que, a diferencia de crisis anteriores como la financiera de 2008 o la pandemia, el sector parte ahora de niveles de demanda muy por debajo del pico previo, lo que limita el riesgo de una caída severa incluso en un escenario macroeconómico adverso. Mencionó también la recuperación de actividad en la Costa Oeste de Estados Unidos, especialmente en el sector tecnológico. El tercer punto de interés fue la recompra de acciones: la dirección indicó que en 2025 recompró entre dos y tres millones de acciones para compensar la dilución y que prevé hacer algo similar en 2026.