Qué dijo la dirección de SCOR Se en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido sobre todas las líneas

SCOR cerró el segundo trimestre de 2026 con un beneficio neto de 409 millones de euros en el primer semestre, equivalente a un retorno sobre fondos propios anualizado del 19%, muy por encima del objetivo del 12% fijado en su plan estratégico Forward 2026. El ratio de solvencia se situó en el 220%, cinco puntos más que a cierre de 2025. La división de Daños y Responsabilidad (P&C) registró un ratio combinado del 79,5% en el trimestre, apoyado en una actividad catastrófica benigna y en una cartera que la dirección describió como bien diversificada. La división Vida y Salud aportó un resultado de servicio de seguros de 157 millones de euros en el semestre, cifra que incluye un impacto negativo puntual de 64 millones de euros brutos —49 millones netos de impuestos— por el laudo arbitral del caso Covea. La dirección subrayó que, excluido ese efecto, el desempeño del negocio de Vida y Salud encadena ya seis trimestres consecutivos en línea con las expectativas, lo que, según Thierry Leger, refuerza la confianza en la calidad de la cartera tras el reajuste de 2024.

Renovaciones y perspectivas para la segunda mitad del año

En las renovaciones de junio y julio, SCOR incrementó su cartera de tratados P&C un 3,2% en lo que va de año, con un alza limitada de dos puntos porcentuales en el ratio de suscripción neto. La dirección destacó que las soluciones alternativas (Alternative Solutions) crecieron un 133% en el acumulado anual, impulsadas por operaciones en Europa, Estados Unidos, América Latina y Asia. Jean-Paul Conoscente señaló que en reaseguro de catástrofes en EE. UU. se observaron bajadas de precio de alrededor del 20%, mientras que fuera de ese mercado los precios subieron entre el 10% y el 20%. En fianzas y crédito, el directivo destacó el crecimiento sustancial en Brasil y el desarrollo del mercado en India como focos de expansión. La compañía espera alcanzar los objetivos del plan Forward 2026, aunque no anticipó revisión al alza de la guía de generación de capital del 3%-5%, dado que los factores favorables del semestre —actividad catastrófica benigna y ajustes de gestión activo-pasivo— son de naturaleza puntual.

Preguntas de los analistas: retrocesión, solvencia y reservas

El turno de preguntas estuvo marcado por tres ejes. Primero, la elevada dependencia de la retrocesión: un analista de Citi señaló que históricamente SCOR cede a retrocesionarios alrededor del 50% de su resultado bruto de seguros, cuestionando si ese modelo seguirá siendo adecuado dado el fortalecimiento del balance. Leger admitió que es «una pregunta legítima» y confirmó que la reducción de la retrocesión formará parte de la reflexión para el próximo plan estratégico. Segundo, el nivel del ratio de solvencia en el extremo superior del rango óptimo (185%-220%): la dirección evitó confirmar si el rango se elevará, pero indicó que «direccionalmente, queremos operar más alto» y prometió más detalles en el Investor Day del 3 de diciembre. Tercero, la constitución de reservas adicionales: Philipp Ruede confirmó que en el segundo trimestre se añadieron colchones al balance incluso en mayor cuantía que en el primero, aunque se negó a desglosar el stock total acumulado.