Qué dijo la dirección de SCOR Se en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récord para cerrar 2025

SCOR cerró 2025 con un beneficio neto de 846 millones de euros, el más alto de su historia, y un retorno sobre el capital (ROE) del 19,1%, superando en ambos casos los objetivos del plan estratégico Forward '26. Los tres negocios del grupo —P&C (daños), Life & Health (vida y salud) e inversiones— contribuyeron de forma sostenida a lo largo del año. El ratio de solvencia se situó en el 215%, cinco puntos por encima del cierre de 2024 y en la parte alta del rango objetivo. El consejo de administración tiene previsto proponer un dividendo de 1,90 euros por acción, un 5,6% más que el ejercicio anterior, que fijará el nuevo suelo bajo la política de ratchet vigente desde 2023.

En el segmento P&C, el ratio combinado se mantuvo claramente por debajo del umbral del 87% comprometido en Forward '26. El ratio de catástrofes naturales alcanzó el 6,8% en el acumulado anual, bien por debajo del presupuesto del 10%. La dirección señaló que durante el año se acumularon reservas adicionales de forma oportunista —"buffers"— por encima del doble del objetivo inicial de 300 millones de euros. En vida y salud, el CSM de nueva producción del año completo fue de 464 millones de euros, por encima de la hipótesis anual de 400 millones. El resultado del servicio de seguros en vida alcanzó 450 millones, también por encima de la guía.

Lo que viene: generación de capital y últimas metas del plan

De cara a 2026, la compañía espera que la generación neta de capital operativo —descontado el despliegue de capital y el dividendo acumulado— se sitúe entre 3 y 5 puntos del ratio de solvencia, por encima de la horquilla de 1 a 2 puntos que se indicó cuando se presentó el plan en 2023. La dirección atribuye esta mejora a una estrategia de crecimiento más diversificada, que reduce la intensidad de capital del negocio nuevo, y al impulso de las operaciones de longevidad en vida. La compañía espera mantener el ratio combinado de P&C por debajo del 87% y continuar acumulando reservas de forma oportunista. En cuanto a la reforma de Solvencia II prevista para 2027, SCOR mantiene su estimación de un impacto positivo de entre 10 y 15 puntos en el ratio de solvencia. Sobre inteligencia artificial, Thierry Leger indicó que la aplicación de IA a los procesos de suscripción ya ha comenzado en 2026 y que será un área estratégica central en el próximo plan.

Las preguntas que más presionaron a la dirección

Los analistas volvieron repetidamente a la generación de capital, cuestionando por qué la cifra real de 2025 superó con tanta amplitud las previsiones del CMD. François de Varenne explicó que la reducción en el despliegue de capital sobre la cartera en vigor —especialmente en P&C— y el efecto diversificador de las nuevas transacciones de longevidad en vida explican la mayor parte de la diferencia. También se preguntó sobre la trayectoria futura del dividendo: Thierry Leger reconoció que el aumento de 2025 es el primero tras varios ejercicios sin subida, y aplazó cualquier indicación adicional al próximo plan estratégico. Otro foco de atención fue la pérdida técnica en contratos de vida no rentables, reconocida en la revisión de fin de año: la dirección señaló que una parte relevante del ajuste corresponde a la cartera israelí en liquidación. En materia de litigios, De Varenne confirmó que el proceso de arbitración en curso ya está cerrado y que el panel emitirá su decisión en torno al verano de 2026; precisó que las provisiones reflejan la mejor estimación tanto en IFRS como en solvencia. Sobre la opción de compra de acciones propias con precio de ejercicio en 28 euros, que vence en junio, Leger dijo únicamente que la situación está siendo monitoreada y que queda tiempo para decidir.