Qué dijo la dirección de Stepan Co en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de contrastes: crecimiento en EBITDA, presión en el margen neto

Stepan Company cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 56,2 millones de dólares, un 6% más que en el mismo período del año anterior. Sin embargo, el ingreso neto ajustado cayó un 54%, hasta 10,9 millones de dólares, debido a una tasa impositiva efectiva más alta provocada por cambios recientes en la legislación fiscal estadounidense, un menor ingreso capitalizado por intereses y una mayor depreciación ligada a la puesta en marcha de la planta de Pasadena, Texas. La dirección subrayó que ninguno de esos tres factores negativos tuvo impacto en caja. El flujo de caja libre fue positivo en 40,2 millones de dólares, impulsado por la reducción del capital de trabajo. Los volúmenes totales crecieron un 1%, con Polímeros subiendo un 8% y la línea MCT un 26%, mientras que Surfactantes retrocedió un 2%.

El segmento de Surfactantes concentró las principales presiones del trimestre. El precio del aceite de coco —materia prima clave— promedió 2.500 dólares por tonelada métrica en los primeros nueve meses de 2025, un 70% por encima del promedio de 2024. La planta de Pasadena, ya operativa, todavía generó costos de arranque que pesaron sobre los márgenes. La demanda en los mercados de productos de consumo masivo global —detergentes y limpiadores— siguió débil, aunque el negocio agrícola creció a doble dígito y el segmento de servicios petroleros mostró un crecimiento sólido. En Polímeros, los volúmenes de polioles rígidos en Norteamérica avanzaron a doble dígito, mientras que Europa y China continuaron bajo presión por la debilidad de la construcción y la incertidumbre macroeconómica. Especialidades fue el punto brillante: su EBITDA ajustado creció un 113%, principalmente por el desplazamiento de pedidos farmacéuticos del segundo al tercer trimestre.

Lo que viene: Pasadena, márgenes y racionalización de activos

La compañía espera que la planta de Pasadena alcance su tasa de contribución plena en 2026 y que genere tanto crecimiento de volúmenes en la línea de alcoxilación como ahorros en la cadena de suministro. La dirección anticipa cerrar la venta de su planta en Filipinas en el cuarto trimestre de 2025 y señaló que habrá más anuncios de racionalización de activos en el futuro. Sobre los márgenes de Surfactantes, la compañía espera recuperar los niveles previos al alza del aceite de coco a lo largo de 2026. En Polímeros, la dirección confía en que la demanda reprimida en techos planos comerciales e industriales —resultado del ciclo de construcción de principios de los 2000— se materializará en los próximos cinco años, y señaló que posibles reducciones adicionales de tasas de interés podrían estimular esa recuperación. Para el conjunto del año 2025, la compañía espera entregar crecimiento en EBITDA ajustado y flujo de caja libre positivo.

Turno de preguntas: márgenes, demanda del consumidor y optimización del portafolio

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la recuperación de márgenes en Surfactantes: la dirección confirmó que en octubre se aplicó otra ronda de aumentos de precios en Norteamérica y que el objetivo es recuperar los niveles históricos de margen en 2026, sin descartar presiones de volumen si los precios de materias primas siguen bajando. El segundo frente fue la demanda del consumidor final: ante la pregunta sobre si la caída en detergentes refleja una sustitución estructural hacia productos de menor concentración, la dirección indicó que los niveles activos en formulaciones están llegando a un piso técnico y que la situación debería estabilizarse de cara a 2026 y 2027. El tercero fue la estrategia de portafolio: ante la consulta sobre el alcance de las desinversiones futuras, el CEO reconoció que la industria química global tiene exceso de capacidad y que Stepan adoptará un enfoque equilibrado entre crecimiento orgánico, productividad y racionalización de activos, sin precisar el tamaño ni el calendario de próximas operaciones.