Qué dijo la dirección de Service Corporation International en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre y año completo 2025: crecimiento moderado con presión en márgenes funerarios

SCI cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 1,14 dólares, un aumento del 8% frente a los 1,06 dólares del mismo período del año anterior. Para el conjunto de 2025, el beneficio ajustado por acción fue de 3,85 dólares, un 9% más que en 2024. Los ingresos crecieron de forma moderada tanto en el segmento funerario como en el cementerio, aunque el beneficio bruto del segmento funerario retrocedió casi 4 millones de dólares, presionado por un aumento de 5 millones en los costos de compensación por ventas reconocidos —no en efectivo— derivado de una reorientación hacia salarios fijos y de la transición del negocio SCI Direct hacia productos de seguro. El segmento de cementerios tuvo mejor comportamiento: el beneficio bruto creció un 3% y el margen operativo superó el 36%. El flujo de caja operativo ajustado del año alcanzó 966 millones de dólares, un 11% más que en 2024 excluyendo impuestos y partidas especiales.

Un elemento que concentró la atención fue la tasa de comisión por agencia general en funerarias, que cayó casi un 13% en el trimestre. La dirección atribuyó la caída a cambios en la mezcla de productos —incluida la incorporación de un producto flexible con comisión más baja—, a una tasa de cancelación ligeramente superior a la esperada con el nuevo proveedor de seguros y al efecto de los contratos más antiguos del proveedor anterior. La compañía estima que la tasa se ha estabilizado en torno al 35% y que ese nivel es el adecuado para modelar 2026 y 2027.

Perspectivas para 2026: entre la cautela en volúmenes y el optimismo en ventas preneed

La compañía espera un beneficio ajustado por acción de entre 4,05 y 4,35 dólares para 2026, lo que supone un crecimiento del 5% al 13% con un punto medio del 9%. SCI anticipa que el volumen funerario se mantendrá plano o ligeramente a la baja respecto a 2025, mientras que el ingreso medio por servicio crecerá a tasas inflacionarias. La dirección atribuye la debilidad del volumen a la normalización tras el efecto de adelanto de muertes provocado por la pandemia y a la mejora de indicadores sociales como la reducción de sobredosis, suicidios y accidentes de tráfico. La compañía espera que los volúmenes funerarios comiencen a crecer a partir de 2027 o 2028, impulsados por el envejecimiento demográfico.

En cementerios, SCI espera crecer la producción preneed en el rango bajo a medio de un dígito, con un crecimiento de ingresos del segmento de entre el 2% y el 5%. La dirección señaló cuatro palancas de ventas en las que concentra esfuerzos: retención de personal comercial, aumento del número de seminarios preneed, mejora de la tasa de conversión de contactos a ventas y captación de clientes de grandes operaciones. El flujo de caja operativo ajustado para 2026 se espera entre 1.000 y 1.060 millones de dólares, beneficiado por una reducción prevista de impuestos en efectivo de unos 20 millones gracias a una inversión en proyectos de energía renovable.

Turno de preguntas: volúmenes, comisiones y M&A bajo la lupa

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la trayectoria de las comisiones de agencia general: la dirección confirmó que el proceso de transición al nuevo proveedor de seguros está esencialmente concluido —el 100% de los puntos de SCI Direct ya opera con el producto de seguro— y que la tasa de comisión se ha estabilizado, aunque reconoció que el ajuste por cancelaciones supuso un impacto de aproximadamente 200 puntos básicos en el trimestre. Segundo, los volúmenes funerarios: enero de 2026 fue descrito como «algo flojo» en comparación con un período del año anterior que fue sólido, aunque la actividad de ventas preneed en cementerios y funerarias se calificó de «muy positiva». Tercero, las adquisiciones: SCI invirtió 101 millones de dólares en compras durante 2025, incluyendo ubicaciones en Carolina del Norte, Arizona, Florida y Canadá, y mantiene para 2026 el rango habitual de 75 a 125 millones. La dirección describió el pipeline de adquisiciones como «activo y ocupado», con preferencia por operadores independientes en mercados donde SCI ya tiene presencia local, lo que permite generar sinergias de escala. La compañía también tiene presencia en Canadá, con operaciones que se extienden desde el oeste hasta Toronto en el este, aunque no se ofrecieron cifras de ingresos desglosadas por ese mercado.